天天觀點：水滴一季報：控本降費帶來業(yè)績改善，一季度實現(xiàn)凈利潤1.05億元

6月15日，紐交所上市的互聯(lián)網(wǎng)保險經(jīng)紀公司水滴(NYSE:WDH)披露了未經(jīng)審計的2022年一季報。

(資料圖片僅供參考)

水滴在2021年三季度開始對業(yè)務(wù)模式進行升級，包括減少對第三方流量的依賴，致力于質(zhì)量提升及盈利改善。2021年四季度業(yè)績出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，實現(xiàn)Non-GAAP（非美國通用會計準則）盈利591萬元。2022年一季度，水滴的業(yè)績繼續(xù)改善，實現(xiàn)凈利潤1.05億元，扭虧為盈，經(jīng)調(diào)整凈利潤1.27億元，同比扭虧，環(huán)比大幅增長。

一、業(yè)務(wù)模式升級帶來業(yè)績改善

水滴自2021年三季度開始將業(yè)務(wù)模式升級，從追求高增長轉(zhuǎn)向重視業(yè)務(wù)質(zhì)量及盈利能力。在這一策略下，2021年三季度及四季度出現(xiàn)降速，F(xiàn)YP（first-year premiums，首年保費）及營業(yè)收入均出現(xiàn)下降。

2022年一季度是水滴業(yè)務(wù)模式升級后第二個完整季度，從業(yè)績表現(xiàn)上看，水滴業(yè)務(wù)規(guī)模開始企穩(wěn)，營業(yè)收入環(huán)比回升，同時，業(yè)務(wù)模式升級后，費用控制效果明顯，盈利改善。

一季度，水滴實現(xiàn)的 FYP為18.66億元，同比下降58.2%，環(huán)比略降1.7%；實現(xiàn)營業(yè)收入6.49億元，同比減少26.6%，環(huán)比增長7.4%；實現(xiàn)凈利潤1.05億元，扭虧為盈，實現(xiàn)經(jīng)調(diào)整凈利潤1.27億元，同比扭虧，環(huán)比大幅增加。表1 水滴2022年一季度業(yè)績情況

圖片資料來源：水滴2022年一季報，2021年各季季報，零壹智庫

此外，水滴平臺提供的保險產(chǎn)品數(shù)量從2021年底的364個增至2022年一季度末的408個；90%以上的FYP來自于獨家定制的保險產(chǎn)品；在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化方面，一季度重疾險貢獻的FYP環(huán)比增長了39.9%，占所有FYP的比重為27.6%，較2021年四季度增加了8.2個百分點。

二、控本降費效果顯現(xiàn)，銷售費用下降明顯

一季度，水滴業(yè)務(wù)模式升級，控本降費的效果進一步顯現(xiàn)，一季度成本費用計5.32億元，同比減少60.4%，環(huán)比減少21.5%。各項成本費用中，銷售費用的降低最為明顯。

水滴自2021年三季度開始的業(yè)務(wù)模式升級包括減少對第三方流量的依賴，從而大幅降低了支付給第三方流量渠道的銷售費用。2021年三季度水滴的銷售費用環(huán)比減少4.63億元，降幅37.2%，四季度銷售費用2.41億元，環(huán)比下降了69.2%。

2022年一季度，水滴的銷售費用為2.04億元，同比減少75.6%，環(huán)比繼續(xù)降低，降幅15.2%。銷售費用的降低仍然主要來自于支付給第三方流量渠道的銷售費用減少，以及支付給第三方的外包銷售服務(wù)費的減少。

在支付給第三方的銷售費用減少的同時，一季度銷售職能人員薪酬及相關(guān)費用同比增加了1440萬元，顯示水滴在加強內(nèi)部的銷售力量。

此外，一季度水滴的經(jīng)營成本（Operating costs）同比降低48.5%，環(huán)比降低21.4%至1.55億元；管理費用同比降低15.9%，環(huán)比降低31.4%至1.02億元；研發(fā)費用同比降低16.6%，環(huán)比降低22.1%至7083萬元。

三、預(yù)期二季度營業(yè)收入環(huán)比增長，已回購510萬美元ADS

在業(yè)績指引中，水滴預(yù)計2022年二季度營業(yè)收入實現(xiàn)環(huán)比增長，全年實現(xiàn)non-GAAP盈利。

水滴在2021年9月公布了為期一年的股份回購計劃。在2021年四季報中，水滴披露已回購了合計約260萬美元的136.1萬股ADS，在2022年一季報中進一步披露已回購約510萬美元的計310萬股ADS。

截至6月15日收盤，水滴股價為1.52美元/ADS,市值5.98億美元。