6月15日，紐交所上市的互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司水滴(NYSE:WDH)披露了未經(jīng)審計(jì)的2022年一季報(bào)。

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水滴在2021年三季度開始對(duì)業(yè)務(wù)模式進(jìn)行升級(jí)，包括減少對(duì)第三方流量的依賴，致力于質(zhì)量提升及盈利改善。2021年四季度業(yè)績出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，實(shí)現(xiàn)Non-GAAP（非美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則）盈利591萬元。2022年一季度，水滴的業(yè)績繼續(xù)改善，實(shí)現(xiàn)凈利潤1.05億元，扭虧為盈，經(jīng)調(diào)整凈利潤1.27億元，同比扭虧，環(huán)比大幅增長。

一、業(yè)務(wù)模式升級(jí)帶來業(yè)績改善

水滴自2021年三季度開始將業(yè)務(wù)模式升級(jí)，從追求高增長轉(zhuǎn)向重視業(yè)務(wù)質(zhì)量及盈利能力。在這一策略下，2021年三季度及四季度出現(xiàn)降速，F(xiàn)YP（first-year premiums，首年保費(fèi)）及營業(yè)收入均出現(xiàn)下降。

2022年一季度是水滴業(yè)務(wù)模式升級(jí)后第二個(gè)完整季度，從業(yè)績表現(xiàn)上看，水滴業(yè)務(wù)規(guī)模開始企穩(wěn)，營業(yè)收入環(huán)比回升，同時(shí)，業(yè)務(wù)模式升級(jí)后，費(fèi)用控制效果明顯，盈利改善。

一季度，水滴實(shí)現(xiàn)的 FYP為18.66億元，同比下降58.2%，環(huán)比略降1.7%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.49億元，同比減少26.6%，環(huán)比增長7.4%；實(shí)現(xiàn)凈利潤1.05億元，扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整凈利潤1.27億元，同比扭虧，環(huán)比大幅增加。表1 水滴2022年一季度業(yè)績情況

圖片資料來源：水滴2022年一季報(bào)，2021年各季季報(bào)，零壹智庫

此外，水滴平臺(tái)提供的保險(xiǎn)產(chǎn)品數(shù)量從2021年底的364個(gè)增至2022年一季度末的408個(gè)；90%以上的FYP來自于獨(dú)家定制的保險(xiǎn)產(chǎn)品；在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化方面，一季度重疾險(xiǎn)貢獻(xiàn)的FYP環(huán)比增長了39.9%，占所有FYP的比重為27.6%，較2021年四季度增加了8.2個(gè)百分點(diǎn)。

二、控本降費(fèi)效果顯現(xiàn)，銷售費(fèi)用下降明顯

一季度，水滴業(yè)務(wù)模式升級(jí)，控本降費(fèi)的效果進(jìn)一步顯現(xiàn)，一季度成本費(fèi)用計(jì)5.32億元，同比減少60.4%，環(huán)比減少21.5%。各項(xiàng)成本費(fèi)用中，銷售費(fèi)用的降低最為明顯。

水滴自2021年三季度開始的業(yè)務(wù)模式升級(jí)包括減少對(duì)第三方流量的依賴，從而大幅降低了支付給第三方流量渠道的銷售費(fèi)用。2021年三季度水滴的銷售費(fèi)用環(huán)比減少4.63億元，降幅37.2%，四季度銷售費(fèi)用2.41億元，環(huán)比下降了69.2%。

2022年一季度，水滴的銷售費(fèi)用為2.04億元，同比減少75.6%，環(huán)比繼續(xù)降低，降幅15.2%。銷售費(fèi)用的降低仍然主要來自于支付給第三方流量渠道的銷售費(fèi)用減少，以及支付給第三方的外包銷售服務(wù)費(fèi)的減少。

在支付給第三方的銷售費(fèi)用減少的同時(shí)，一季度銷售職能人員薪酬及相關(guān)費(fèi)用同比增加了1440萬元，顯示水滴在加強(qiáng)內(nèi)部的銷售力量。

此外，一季度水滴的經(jīng)營成本（Operating costs）同比降低48.5%，環(huán)比降低21.4%至1.55億元；管理費(fèi)用同比降低15.9%，環(huán)比降低31.4%至1.02億元；研發(fā)費(fèi)用同比降低16.6%，環(huán)比降低22.1%至7083萬元。

三、預(yù)期二季度營業(yè)收入環(huán)比增長，已回購510萬美元ADS

在業(yè)績指引中，水滴預(yù)計(jì)2022年二季度營業(yè)收入實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長，全年實(shí)現(xiàn)non-GAAP盈利。

水滴在2021年9月公布了為期一年的股份回購計(jì)劃。在2021年四季報(bào)中，水滴披露已回購了合計(jì)約260萬美元的136.1萬股ADS，在2022年一季報(bào)中進(jìn)一步披露已回購約510萬美元的計(jì)310萬股ADS。

截至6月15日收盤，水滴股價(jià)為1.52美元/ADS,市值5.98億美元。