2022年10月10日

曼蘇爾·莫希烏丁 —— 新加坡銀行首席經濟學家

9月份美國就業報告顯示，勞動力市場依然非常緊張，讓美聯儲承壓，迫使其繼續以75個基點大幅上調聯邦基金利率。

就業人數增加26.3萬人次，較8月份31.5萬人的增幅差距不大。隨著勞動參與率降至62.3%，失業率也從3.7%回落至3.5%的50年低位。

勞動力市場走強導致平均時薪環比上漲0.3%。盡管美聯儲快速加息，但薪資同比仍增長5.0%。

勞動力市場仍過度緊張，以至于通脹未能降至美聯儲2%的目標。筆者認為，11月份再次加息75個基點將利好避險貨幣美元，但利空風險資產。

周五公布的9月份美國就業數據顯示，勞動力市場依然非常緊張，讓美聯儲承壓，迫使其繼續以75個基點大幅上調聯邦基金利率。

資料來源：新加坡銀行、彭博

上月就業人數增加26.3萬人，較8月份31.5萬人的增幅僅小幅放緩。如圖表所示，失業率也從3.7%回落至3.5%的50年低位。就業參與率從62.4%小幅降至62.3%，加劇勞動力市場的緊張形勢。

美國就業市場走強導致平均時薪環比上漲0.3%。盡管今年美聯儲快速加息，但薪資同比仍增長5.0%。

資料來源：新加坡銀行、彭博。

因此，9月份就業報告顯示，美國勞動力市場依然過熱，如不進一步大幅上調聯邦基金利率，將無法將通脹從3.00-3.25%拉回至美聯儲的2%目標。

由于短期經濟衰退風險不高，美聯儲得以繼續激進地收緊貨幣政策，以抑制通脹。如圖表2“薩姆定律”所示，自1960年以來，每次美國經濟衰退開始時，失業率（按三個月移動平均基準計算）都會從前12個月的低位上升0.5%。因此，未來12個月美國失業率需從目前的3.5%升至4.0%，美國經濟才會陷入衰退。

鑒于8月份美國消費價格指數仍高達8.3%，且9月份失業率僅為3.5%，筆者預測，美聯儲將于11月份再次（即今年連續第四次）上調聯邦基金利率75個基點。因此，美聯儲最早要到12月份才會“轉鴿”并放緩加息步伐，屆時筆者預期將加息50個基點并于明年2月份再次加息25個基點，將聯邦基金利率上調至4.50-4.75%。

鷹派美聯儲將使投資者情緒持續承壓。周五公布就業數據后，標普500指數下跌2.8%，10年期美債收益率飆升至3.88%，而避險貨幣美元則反彈。筆者預期，在11月份美聯儲會議召開前，風險資產將繼續承壓。

新加坡銀行 (Bank of Singapore)

新加坡銀行總部設于新加坡，是東南亞第二大銀行 —  華僑銀行全資子公司。業務網絡覆蓋全球各地，在香港、新加坡、迪拜、菲律賓、馬來西亞、英國和盧森堡，均設有業務據點。截至2022年6月30日，新加坡銀行的資產管理規模達1,140億美元。

除了財富管理服務外，新加坡銀行客戶亦可透過母行華僑銀行及其附屬機構，獲得按揭貸款、商業、投資及零售銀行等專業服務。華僑銀行于1932年，由新加坡三大華資銀行合并為一，是當地歷史最悠久的本地銀行，亦是東南亞資產規模第二大的金融服務集團。

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