和合首創：光刻膠，能否突出半導體重圍？

光刻膠是什么

在半導體生產制造過程中，有道核心工序叫做“光刻”，就是用光學技術把設計電路轉移到半導體器件上。光刻膠就是這工藝中的核心材料，它是光照之下發生化學反應，最終在電路上形成所需的顯影。因此，成品半導體運算速度、能耗、良率很大程度上取決于光刻膠的質量，從而影響整個半導體產業的發展，皇冠上的明珠當之無愧。

然而，光刻膠生產具有極高的行業壁壘，過往數十年里都被日美企業壟斷，自從“貿易摩擦”后，我國半導體企業時常受到卡脖子的威脅，于是高層舉全國之力花再長時間也要打破海外壟斷。國產光刻膠能否成功突圍？可以參照一下其他已經成功突圍的半導體領域。

行業壁壘高

技術壁壘高：光刻膠是電子和化工的交叉領域，是技術密集型產業。配方技術是最為核心要件，先進企業通過調整光刻膠的配方，滿足下游半導體制造商的各種不同需求。專利技術、質量控制技術、原材料技術等一系列技術綜合能力達標才能產出高階光刻膠；

客戶認證壁壘：半導體制造商要求非常嚴苛，驗證周期在2年左右；一旦獲得認可，建立供應關系后就會比較穩定，雙方的轉換成本都較高，其他企業再難進入，具有排他性；

資金壁壘：光刻膠研發和控制系統需要大量前期投入，在制造過程中會產生大量損耗；同時下游客戶的需求各異，除了品質外還需要產出多樣化產品；對進入企業有較高的資金壁壘

日美壟斷卡脖子

日美企業起步早，目前日美已經占領全球90%的市場份額，日本JSR、東京TOK、日本信越與富士電子材料市占率加和超過70%，中國和韓國的半導體產業都極度仰仗日美鼻息、受制于人。2019年日本對韓國半導體產業進行制裁禁運，由于缺乏光刻膠，韓國三星、海力士等出現停產危機。2021年信越化學對我國廠商斷供也形成了局部停產沖擊。自中美貿易摩擦后，國內開始積極布局光刻膠產業，但目前與國際水平還有2個代差。

政策、資金扶持

涉及到“卡脖子”領域，從國家到地方都尤為重視，先后出臺了多項光刻膠產業扶持政策，旨在鼓勵整個半導體產業鏈的重要環節，形成自主可控應對貿易摩擦，集中力量辦大事；同時國家大基金也對產業上的優秀企業提供了大量資金支持。

成功能否借鑒？

半導體的一些細分領域下已經得到突破。在半導體刻蝕機領域里，2017年國產設備的銷售份額不足5%，國家大基金和產業基金在關鍵時刻領投中微公司，同時政策也給中微諸多扶持，尹志堯董事長不負眾望帶領公司突破重圍，2019年7月成功登陸A股科創板，并在2020年成為國內晶圓廠最大的供應商，提供了長江存儲的14.2%的刻蝕設備份，成為國產設備之光。而國家大基金與產業基金作為戰略投資人，數年的堅守也收獲了百倍的收益。上海浦東科創集團作為國資委旗下優秀的產業基金投資人，深耕產業，輔助上海復旦微電子（IC設計）、安潔科技（消費電子）成功上市的同時也獲得了百倍收益。在光刻膠領域能否再度復刻成功模式，我們拭目以待。

浦東科創子公司位列中微公司2022十大流通股東

再度來到播種時候

產業投資市場經歷了2021年末以來短暫的冬天，隨著社會融資底部回升，先知先覺的頭部基金已經開始有所行動。紅杉資本拋掉持股16年的美團盈利超300億元，轉入半導體行業，7月19日完成對車規級芯片企業芯擎科技的10億元領投。春江水暖鴨先知，春耕播種時也許已經到來。