“新股王”盟固利巨大漲幅背離基本面？凈利潤墊底同行、產能利用率不足

財聯社8月10日訊（記者 李子健）單日漲幅超17倍，盟固利（301487.SZ）市值已拳打“容百科技”，腳踢“廈鎢新能”，但與市值相對的是，公司基本面難言靚麗，凈利潤在A股可比同行中墊底。

8月9日，盟固利收漲近1742%，單日漲幅超17倍，報價98.02元。若以盤中最高價計算，其盤中累計共獲兩次臨停，最大漲幅近37倍，一度成為A股21世紀以來首日漲幅最大的新股。

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值得注意的是，目前盟固利市值450億元（8月9日收盤），動態市盈率超544，盟固利市值比其所在行業的三元正極材料龍頭容百科技高出80%、比鈷酸鋰正極材料龍頭廈鎢新能高出137%。

在盤后即有聊天截圖流出，稱“（盟固利）工程款都是拖欠我們不給，打官司后才給的”。財聯社記者未能核實上述截圖的真實性，但從天眼查獲悉，盟固利確實年內與天津天成基業建筑工程有限公司有訴訟案件，另有兩次共約9萬元的被執行記錄。

盟固利的巨大漲幅已難通過基本面解釋，公司在盤后亦發公告警示，單日漲幅較大，存在炒作風險。有投資者戲謔稱：“能安全出來才是硬道理”。據盟固利招股說明書顯示，公司主要產品為鋰電池正極材料中的鈷酸鋰和三元材料，在鋰電池產業鏈中處于中游位置。

財聯社記者注意到，在A股可比同行中，盟固利凈利潤墊底、毛利率低于平均水平、產能利用率不足，基本面難言靚麗。

報告期（2020年、2021年及 2022年度）各期，盟固利實現營收分別為16.46億元、28.27億元和32.34億元，實現凈利潤分別為7995萬元、10453萬元和 9233萬元。正極材料行業在2022年平均凈利潤同比增長超50%（Wind數據）的同時，盟固利的營收與凈利潤卻背離。

除此以外，若以2022年盟固利與同行業可比公司的財務數據為基準，盟固利無論凈利潤還是營收規模均墊底，加權平均凈資產收益率更是低至5.65%。

產能規模對應著營收規模天花板。截至2022年末盟固利鋰電池正極材料的年產能為2.49 萬噸。同期，三元正極材料龍頭容百科技的年產能為25萬噸。盟固利除產能不及容百科技10%之外，在正極材料行情較為火爆的2022年，產能利用率亦僅有46.52%。

即便產能利用率不到一半，盟固利卻選擇募集資金投入建設“年產1萬噸鋰離子電池正極材料產業化項目”，若公司主要客戶拓展未能實現預期目標，新增產能將對公司銷售構成較大壓力，存在新增產能無法及時消化的風險。

實際上從毛利率上來看，亦能側面反映出盟固利的產品力。報告期內，盟固利三元材料業務毛利率分別為6.04%、4.38%和9.52%，遠低于同行業水平且連續兩年墊底。

而在下游需求放緩、產業鏈處于去庫存狀態、產品銷售價格下降之下，行業競爭進一步激烈。大漲過后的盟固利如何得到一個好開場之后，收獲一個好下場，或需時間解答。

（編輯 曹婧晨）