金觀平：啟動(dòng)金融市場開放新引擎

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5月15日，內(nèi)地與香港利率互換市場互聯(lián)互通合作正式上線運(yùn)行。作為全球首個(gè)衍生品市場的互聯(lián)互通機(jī)制，“互換通”的啟動(dòng)標(biāo)志著我國金融市場對(duì)外開放又邁出了重要一步，將進(jìn)一步提升香港與內(nèi)地金融市場的互聯(lián)互通效率，為內(nèi)地、香港及境外投資者搭建起一條利率衍生品市場互聯(lián)互通高速路。

金融的核心是風(fēng)險(xiǎn)管控，而衍生品是風(fēng)險(xiǎn)管理、交易和定價(jià)的重要工具。隨著境外投資者持有人民幣債券規(guī)模擴(kuò)大、交易活躍度上升，其利用衍生品管理利率風(fēng)險(xiǎn)的需求日益增加。為便利境外投資者參與銀行間利率互換等衍生品交易，中國人民銀行會(huì)同香港證監(jiān)會(huì)、香港金管局等部門，在總結(jié)債券市場對(duì)外開放成功經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，深入研究跨境衍生品交易清算模式，形成了“互換通”方案。

“互換通”是我國債券市場高質(zhì)量發(fā)展和人民幣國際化的又一重要里程碑。對(duì)于境外投資者而言，“互換通”不改變其現(xiàn)有交易習(xí)慣，提高了參與便利性；集中清算機(jī)制有效提升了境外投資者對(duì)于交易對(duì)手信用風(fēng)險(xiǎn)的管理效率，降低了成本。同時(shí)，“互換通”便利投資者進(jìn)行高效、多元的利率風(fēng)險(xiǎn)管理，將進(jìn)一步支持境外投資者擴(kuò)大人民幣債券投資需求。對(duì)于我國債券市場來說，“互換通”更帶來了風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖效率的提高和跨境投資環(huán)境的優(yōu)化，將吸引更多境外投資者入市，豐富投資者類型，提升交易規(guī)模，在市場擴(kuò)容中改善交易流動(dòng)性，在業(yè)務(wù)互動(dòng)中完善制度環(huán)境，高質(zhì)量深化市場開放發(fā)展與跨境合作，推動(dòng)人民幣國際化進(jìn)程。

當(dāng)前，我國推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展仍需克服不少困難和挑戰(zhàn)。近日召開的中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要全面深化改革開放，把發(fā)揮政策效力和激發(fā)經(jīng)營主體活力結(jié)合起來，形成推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的強(qiáng)大動(dòng)力。可以說，“互換通”的推出恰逢其時(shí)。“互換通”讓境外投資者以方便和安全的渠道，參與在岸人民幣利率互換，對(duì)接投資者通過衍生品管理人民幣利率風(fēng)險(xiǎn)的需求，這為內(nèi)地深化金融市場改革開放和香港國際金融中心的發(fā)展，注入了新的活力和能量，有助于境外投資者更加關(guān)注中國市場的長期投資價(jià)值。

近年來，一項(xiàng)項(xiàng)針對(duì)性政策舉措，展現(xiàn)出我國注重高質(zhì)量發(fā)展、堅(jiān)持高水平開放的態(tài)度和決心，這正是吸引國際投資者的關(guān)鍵。相信隨著“互換通”的啟動(dòng)和發(fā)展，隨著利率、外匯等各類風(fēng)險(xiǎn)管理工具的逐步完善，境外投資者持有人民幣資產(chǎn)的信心和熱情將繼續(xù)增加。

金融市場發(fā)展經(jīng)驗(yàn)表明，擴(kuò)大開放是實(shí)現(xiàn)中國金融市場市場化、法治化、國際化發(fā)展目標(biāo)的強(qiáng)大推動(dòng)力，也是進(jìn)一步提升金融市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力的關(guān)鍵之舉。接下來，內(nèi)地將持續(xù)深化與香港的務(wù)實(shí)合作，進(jìn)一步完善相關(guān)制度安排，堅(jiān)定支持香港國際金融中心繁榮發(fā)展，堅(jiān)定不移推動(dòng)中國金融市場高質(zhì)量發(fā)展和高水平對(duì)外開放，提升金融市場對(duì)外開放的深度和廣度，進(jìn)一步激發(fā)和釋放境外投資者投資中國的潛力。（本文來源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào) 作者：金觀平）