業(yè)績簡評(píng)

2023 年4 月24 日，興通股份發(fā)布2022 年度報(bào)告及2023 年一季報(bào)。

2022 年公司營業(yè)收入7.8 億元，同比增長38.4%，歸母凈利潤2.1億元，同比增長3.6%。2023Q1 公司營業(yè)收入3.4 億元，同比增長89.7%，歸母凈利潤0.8 億元，同比增長57.3%。

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經(jīng)營分析

2022 年?duì)I收大幅增長，毛利率同比下降。2022 年公司船舶運(yùn)力同比增長38.5%至25.95 萬載重噸，疊加采購?fù)庾獯斑\(yùn)力，帶動(dòng)貨運(yùn)總量同比增長32%，全年?duì)I收同比增長38%，其中外租船舶營業(yè)收入同比增長147%。2023Q1 公司新增3 艘內(nèi)貿(mào)船舶和3 艘外貿(mào)船舶、增加外租船舶收入和并表萬邦航運(yùn)，共同推動(dòng)收入大增89.7%。

2022 年度毛利率為41.6%，同比下降10%，主要原因是低毛利率的外租船舶收入占比提升，以及自有船舶毛利率因燃油成本上漲而下降。2023Q1 毛利率下滑或因新船下水，產(chǎn)能有待爬坡。

費(fèi)用率小幅波動(dòng)，凈利率同比回落。期間費(fèi)用率方面，2022 年公司整體費(fèi)用率為7.2%，同比下降0.1pct，其中銷售費(fèi)用率+0.1pct，管理費(fèi)用率+0.6pct，研發(fā)費(fèi)用率-0.1pct，財(cái)務(wù)費(fèi)用率-0.8pct。

受毛利率下滑影響，公司2022 年凈利率為26.3%，同比下降8.8pct。2023Q1 公司整體費(fèi)用率為7.2%，同比增長0.2pct，其中銷售費(fèi)用率-0.2pct，管理費(fèi)用率+0.6pct，研發(fā)費(fèi)用率-0.1pct，財(cái)務(wù)費(fèi)用率-0.1pct。同樣受毛利率下滑影響，公司2023Q1 凈利率為22.7%，同比下降4.7pct。

做大做強(qiáng)國內(nèi)運(yùn)輸為主線，積極開拓清潔能源運(yùn)輸和參與國際海運(yùn)。公司在申請新增運(yùn)力的同時(shí)，積極尋求國際國內(nèi)存量市場的投資并購機(jī)會(huì)，擴(kuò)充公司整體運(yùn)力規(guī)模。2023 年公司計(jì)劃通過定增募集資金購建4 艘不銹鋼化學(xué)品船舶和2 艘LPG 船舶，進(jìn)一步深化化學(xué)品、清潔能源運(yùn)輸領(lǐng)域的布局。此外，公司另有XTHONESTY 等5 艘國際船舶共計(jì)9.8 萬載重噸將于2023 年陸續(xù)投入運(yùn)營，全面開啟國際航運(yùn)市場的運(yùn)輸。

盈利預(yù)測、估值與評(píng)級(jí)

維持公司2023-2024 年歸母凈利潤3.4 億元、4.3 億元，新增2025年凈利預(yù)測5.3 億元。維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

運(yùn)力調(diào)控政策風(fēng)險(xiǎn)、船舶安全運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)、新增運(yùn)力獲取風(fēng)險(xiǎn)、燃油價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、限售股解禁風(fēng)險(xiǎn)。