康緣藥業2024年財報：面對波動 韌性筑底

報告顯示，公司全年實現營業收入38.98億元，同比下降19.86%；歸母凈利潤為3.92億元，同比下降15.58%；扣非凈利潤為3.63億元，同比降幅達27.29%。

針對2024年業績變動，康緣藥業表示，主要原因是核心品種熱毒寧注射液、銀杏二萜內酯葡胺注射液業績承壓。

盡管短期業績承壓，但細讀康緣藥業財報數據以及公司近期動態，會發現公司在創新藥梯隊建設、業態市場布局及院外市場拓展上的布局，為其長期增長奠定了發展基礎。

口服液、凝膠劑產品取得增長

分產品看，注射液是康緣藥業最重要的營收來源，2024年注射液產品實現的營業收入約為13.41億元，同比下降38.33%。主要受醫保控費、集采政策及市場競爭加劇影響，熱毒寧注射液銷量同比下降30.98%，銀杏二萜內酯葡胺注射液銷量下滑47.86%。

雖然上述品種銷量大幅下滑，但康緣藥業在年報中提到，報告期內，公司憑借獨家品種較多的核心優勢，積極布局金振口服液、杏貝止咳顆粒、參烏益腎片、散結鎮痛膠囊等產品并取得增長。

具體來看，口服液在2024年實現營業收入8.75億元，同比增長1.28%。其中，核心產品金振口服液銷售額同比增長8.3%，在兒科用藥市場占有率持續提升。2024年12月，由中國非處方藥物協會主辦的第二屆OTC品牌大會發布了《2024年度中國非處方藥企及產品統計品牌榜》，金振口服液位列第二名，同時還獲得了米內網2024“中國連鎖藥店最具合作價值單品”。

凝膠劑實現營業收入同比增長82.48%，主要得益于筋骨止痛凝膠的銷售增長。2024年7月，在新發布的《早期膝骨關節炎診斷及非手術治療指南(2024版)》中，筋骨止痛凝膠首次被推薦為膝骨關節炎非手術治療的方案之一，進一步增強了其在市場上的競爭力。

分市場看，院外市場將成為康緣藥業業績增長新引擎，公司構建“OTC+基層醫療+電商”的立體化網絡，通過線上線下協同對沖院內市場壓力，更可以打開零售市場的巨大想象空間。

康緣藥業表示，2025年，醫藥行業仍呈現“機遇與挑戰雙軌并行”的發展格局。面對復雜的環境，公司將密切關注政策變化，加強政策的解讀與分析，積極應對，構建“速贏+重點”產品矩陣，強化品種考核與合規體系，推動營銷規范發展，同時聚焦招商代理恢復增長及院外市場拓展，規范多渠道精細化管理，確保公司業績的長期穩定健康發展。

研發投入領跑行業

康緣藥業始終將研發創新作為核心戰略，以高強度投入筑牢創新根基。2024年，公司研發投入達6.54億元，占營業總收入的比例為16.79%，持續保持行業領先水平；研發團隊規模同步擴張至782人，占總員工比例12.75%，實現人員數量與專業素質雙提升。

拉長線看，2020年—2024年，康緣藥業研發費用累計29.11億元。同時，康緣藥業的研發費用率在行業內保持領先，分別為12.6%、13.7%、13.9%、15.8%、16.79%，呈現出穩步上升的態勢。同行業可比公司研發投入占收入比和占凈資產比的中位數分別是6.3%、5%，不僅遠高于同行平均，而且高居行業榜首。

在研發體系建設方面，康緣藥業構建了“產學研”深度融合的協同創新機制，通過智能化研發體系建設和人工智能技術賦能，依托全國重點實驗室與國家地方聯合工程研究中心，形成了覆蓋“古籍解析-數據驗證-多維優化-臨床評價”的全鏈條創新體系。

在真金白銀的投入支撐下，康緣藥業研發管線收獲頗豐，階段性成果持續落地。報告期內，公司中藥獲批新藥注冊批件1個，申報生產6個，獲批臨床2個，申報臨床4個；化學藥方面，4個化藥4類藥獲得藥品注冊證書，2個化藥1類創新藥完成Ⅱ期臨床入組，3個化藥1類創新藥獲批臨床，1個化藥1類創新藥申報臨床；生物藥方面，2個生物藥1類創新藥獲批臨床。

除了新藥研發，康緣藥業還注重技術平臺及軟實力建設。全國重點實驗室相關研究穩步推進，江蘇省海洋藥物和現代中藥創制重點實驗室獲批組建，與高校和科研院所的合作不斷深化。同時，公司加快建設中藥功效組分(成分)規模化制備技術平臺、AI+多組學驅動的中藥創新藥發現平臺、心腦血管藥物篩選與評價平臺等為核心的基礎研究與新藥研發支撐平臺。

多業態并舉建立“護城河”

雖然面臨著巨大的市場營銷轉型壓力，康緣藥業仍統籌推進改革轉型與規范運營，對品種全面實施精細化分線銷售和分層級管理，堅持多業態并舉，深耕績效管理。

在中藥領域，康緣藥業以“經典名方現代化、創新中藥精準化”為路徑，依托國家級科研平臺和龐大的科研團隊，2024年公司斬獲1個中藥新藥批件(溫陽解毒顆粒)，截至2024年底，公司有4個1.1類中藥創新藥品種提交上市申請，分別為LQ 膠囊、SPPA 顆粒、LWDH苷糖片、蘇辛通竅顆粒，另雙魚顆粒進入生產工藝驗證階段。此外公司在3.1類中藥新藥上有玉女煎顆粒、瀉白顆粒、一貫煎顆粒等6個品種進入注冊申報或生產工藝驗證研發后期階段。

在生物藥新賽道，康緣藥業于2024年完成對中新醫藥100%股權的收購，將其納入全資子公司體系。中新醫藥專注于重組人細胞因子、融合蛋白及抗體生物藥的研發，目前已有4個創新藥的6個臨床批件進入臨床階段，包括重組人神經生長因子注射液(rhNGF)在內的多個項目正在積極推進。此次并購使康緣藥業的生物藥管線與現有中藥、化藥業務形成協同效應，標志著公司“三藥協同”戰略邁出了關鍵一步，為打造新的盈利增長點奠定了堅實基礎。

作為國家首批智能制造試點示范企業，康緣藥業在數字化智能化領域的探索已形成行業標桿效應。其投資建設的現代中藥智能工廠，通過5G專網、數字孿生、AI算法等技術，實現了從藥材種植到藥品生產的全鏈條數字化管控。

展望未來，康緣藥業在創新驅動與數智化賦能的雙重加持下，正逐步構建“傳統優勢產品穩定增長、創新藥梯隊持續接力、數智化制造提質增效”的新發展格局。隨著中藥國際化進程的加速，康緣藥業有望在全球健康產業中進一步展現中國藥企的創新力量，為全球患者提供更多高質量的醫藥解決方案。