斑馬消費 任建新

從零起步成長為全球最大的網(wǎng)游市場，中國游戲行業(yè)只花了不到20年。這很大程度上，要歸功于中國的“人口紅利”。最近15年，中國游戲玩家總量從3000萬出頭，增長到6.66億，增長了20倍。

不過，隨著“人口紅利”逐漸見頂，市場進入存量階段，中國游戲產(chǎn)業(yè)走到了十字路口。

面對新的競爭形勢，頭部游戲公司們趟出了一條綜合化的道路：以精品化戰(zhàn)略和多元化布局，提升游戲業(yè)務(wù)能力，并以本土市場為基礎(chǔ)，大力布局全球市場。

過去20年，中國游戲產(chǎn)業(yè)完成了從“模仿時代”到“本土時代”的蛻變，如今，正向“大航海時代”昂首邁進。

在這個逐漸分化的市場中，騰訊、網(wǎng)易、三七互娛等行業(yè)巨頭，繼續(xù)走在了前列。

崛起與挑戰(zhàn)

2000年上線的圖形網(wǎng)絡(luò)游戲《萬王之王》，算是中國網(wǎng)絡(luò)游戲的開端。1年之后，陳天橋的盛大游戲引進《傳奇》，推出了中國網(wǎng)游第一款現(xiàn)象級產(chǎn)品。

這部作品最重要的意義在于，它激勵了一大批公司進入游戲行業(yè)，引發(fā)了中國網(wǎng)游產(chǎn)業(yè)的第一次大爆發(fā)。

2001年，網(wǎng)易收購天夏科技，次年推出《大話西游》；2003年線騰訊游戲大廳上線，以休閑小游戲破局；《傳奇》深度玩家史玉柱，在被坑后，做出了中國游戲產(chǎn)業(yè)“模仿時代”的集大成者《征途》……

之后，隨著智能手機和移動互聯(lián)網(wǎng)的逐步普及，手機成為游戲最重要的終端之一，中國游戲行業(yè)在2012年前后進入手游時代，2016年手游市場超過端游，成為主流。

騰訊在代理《英雄聯(lián)盟》的基礎(chǔ)上，于2015年推出手游《王者榮耀》，成為中國游戲行業(yè)進入“本土時代”的標志性事件。

在從端游轉(zhuǎn)向手游的過程中，頁游這個過渡性的品類，因規(guī)避了端游的重度模式、部分實現(xiàn)了手游的靈活性，一度占據(jù)相當?shù)氖袌龇蓊~，也催生了一批后期成功轉(zhuǎn)型手游的小巨頭，比如2011年成立的三七互娛。

中國游戲產(chǎn)業(yè)迅速崛起、不斷迭代、巨頭涌現(xiàn)，這很大程度上，要歸功于中國游戲產(chǎn)業(yè)的“人口紅利”。

2006年，《征途》上線這一年，中國游戲用戶規(guī)模3112萬人；15年后的2021年，這一數(shù)字已達到6.66億人，增長了20倍。這是全球任何市場都不具備的優(yōu)勢。

游戲玩家多，廠商大量進入，推出更好的游戲產(chǎn)品，進而吸引更多用戶，形成正向的產(chǎn)業(yè)循環(huán)，推動中國游戲行業(yè)的發(fā)展。

2006年，中國游戲市場規(guī)模只有65億元，一路高歌猛進，2021年接近3000億元，15年時間增長了45倍。

但是，近年，中國游戲產(chǎn)業(yè)的增長勢頭，遭遇了挑戰(zhàn)。2021年，中國游戲市場銷售收入2965.13億元，同比僅增長了6.40%，今年上半年更是同比下滑1.80%，首次出現(xiàn)負增長。

最根本的原因在于，“人口紅利”見頂了。

2006年，中國游戲用戶規(guī)模為3120萬，隨后3年破億，又花3年突破4億；但是，2013年逼近5億大關(guān)之后，便結(jié)束了高增長，最近8年的平均增速不到5%。

2021年，中國游戲用戶規(guī)模6.66億人，同比增長0.22%，到今年上半年，這個微弱的增長也無法維持，玩家總量同比下降了0.13%。

產(chǎn)品力的價值

在行業(yè)高增長期，游戲行業(yè)遍地黃金。不僅頭部公司賺到盆滿缽溢，就連模仿、抄襲甚至是換皮的游戲公司，都有生存空間。

但進入存量競爭階段，只有真正擁有產(chǎn)品力的公司才能繼續(xù)領(lǐng)跑。

最近幾年，中國游戲行業(yè)的產(chǎn)品之光，二次元ARPG《原神》，來自既不背靠巨頭也不具備豐富經(jīng)驗的年輕公司米哈游。

2021年8月，游戲科學僅僅放出一段《黑悟空：神話》的操作片段，就讓這款單機游戲成為那一年的行業(yè)熱門話題。

接下來的幾年，產(chǎn)品基因更出色的網(wǎng)易，面對資本+流量優(yōu)勢更加突出的騰訊，將有機會縮小差距。

A股游戲板塊同樣出現(xiàn)分化。腰部、尾部公司的業(yè)績表現(xiàn)不及預(yù)期，就連頭部陣營也難言穩(wěn)定。這些年一直持續(xù)增長的，幾乎只有A股游戲老大三七互娛。

《斗羅大陸:魂師對決》、《榮耀大天使》、《斗羅大陸：武魂覺醒》等多款游戲進入成長期，給公司帶來了豐厚的業(yè)績。

2019年-2021年連續(xù)3年業(yè)績穩(wěn)定增長后，在挑戰(zhàn)巨大的2022年上半年，三七互娛營業(yè)收入、歸母凈利潤仍然同比增長了7.34%和98.56%。

一個簡單的“游戲精品化”概念并不足以作出解釋。即便是加大研發(fā)投入、擁有一長串儲備產(chǎn)品名單，誰也無法保證爆款產(chǎn)品的持續(xù)輸出。

但是，擁有爆款產(chǎn)品的方法論，還是能夠提高命中率。在這方面，三七互娛積累頗深：公司自主開發(fā)了游戲研發(fā)中臺“宙斯”、數(shù)據(jù)分析系統(tǒng)“雅典娜”、監(jiān)控預(yù)警系統(tǒng)“波塞冬”以及用戶畫像系統(tǒng)“阿瑞斯”，運營端擁有智能平臺“量子-天機”系統(tǒng)，在研發(fā)、運營兩大環(huán)節(jié)通過自動化提升效率。

與此同時，三七互娛還開展了廣泛的多元化布局，僅元宇宙板塊就投資了Archiact、WaveOptics、Raxium、Digilens等頭部公司，其中WaveOptics、Raxium分別被Snap和谷歌收購，另外還有眾多影視、音樂、動漫、電競、新消費標的。

上述生態(tài)布局不僅拓展了三七互娛業(yè)務(wù)多元的可能性，更能直接反哺游戲主業(yè)，讓公司在元宇宙、5G、云游戲時代占據(jù)先機。

然而，三七互娛當前在二級市場明顯被低估，市值上的表現(xiàn)，不符合其A股游戲老大的身份，與其他同行的差距并未完全拉開。

出海掘金

中國游戲市場“人口紅利”見頂，行業(yè)對于繼續(xù)做大規(guī)模，有何應(yīng)對之策？出海！

在歐美日韓等成熟游戲市場，玩家的付費意愿更強；東南亞及其他市場，則更像是20年前的中國游戲市場，市場空間巨大。

同時，游戲出海作為文化軟實力輸出的重要媒介，也得到了政策的廣泛支持。

2009年，中國游戲廠商獲得的海外市場收入首次突破1億美元，經(jīng)過這十幾年的發(fā)展，2021年的收入超過180億美元。

近幾年，中國游戲廠商們在海外市場進入穩(wěn)定成長期，規(guī)模增速保持在15%以上，整體優(yōu)于本土游戲市場。

至此，中國游戲產(chǎn)業(yè)已經(jīng)從“模仿時代”、“本土時代”，開啟了“大航海時代”。假以時日，再造一個中國市場并非難事。

分析數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，這幾年，出海表現(xiàn)，決定了中國游戲廠商的基本面——海外業(yè)務(wù)出色的游戲廠商，整體業(yè)績更為優(yōu)秀。

在眾多出海掘金的游戲上市公司中，海外收入持續(xù)增長且規(guī)模穩(wěn)居頭部的，當屬三七互娛。

創(chuàng)立之初，三七互娛便開始布局海外市場，后來專門推出游戲出海業(yè)務(wù)平臺37GAMES。

近年，公司旗下《Puzzles & Survival》、《叫我大掌柜》、《云上城之歌》、《斗羅大陸：魂師對決》等多款產(chǎn)品海外收入全線增長，其中《Puzzles & Survival》截至2022年6月底累計流水超過42億元，進入中國手游出海收入榜單Top5。

2019年-2021年，公司出海業(yè)務(wù)收入分別為10.49億元、21.43億元、47.77億元，連續(xù)兩年翻倍增長，毛利率從68%提升至83%。

今年上半年，公司海外業(yè)務(wù)收入30.33億元，占公司營業(yè)收入的37.48%，成為業(yè)績增長主力。

目前，三七互娛在中國游戲廠商出海收入排行榜中名列第二，并在2022年度全球游戲發(fā)行商52強排行榜中，躋身第25名。

隨著新作《Ant Legion》嶄露頭角，十余款儲備產(chǎn)品蓄勢待發(fā)，公司海外市場的分量將絲毫不遜色于在本土市場的表現(xiàn)。

對內(nèi)，通過精品戰(zhàn)略和多元布局提升游戲業(yè)務(wù)能力，對外，將這種能力復(fù)制到海外市場，這才是中國游戲廠商們，應(yīng)對存量時代的“標準答案”。

從頁游老大轉(zhuǎn)型為手游巨頭，穩(wěn)居A股游戲第一，再到如今應(yīng)對大變局，走向產(chǎn)品、業(yè)務(wù)和市場的多元布局，國內(nèi)、國際市場并重，三七互娛始終順應(yīng)市場、踩準節(jié)奏，成為價值所向。

近期，三七互娛董事長、總經(jīng)理李逸飛與投資者交流時表示：身處百年不遇的大變革時代，萬物皆是變量，我們希望成為不確定時代下確定的良心公司。

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。