2023年6月8日粵電力Ａ（000539）發(fā)布公告稱海通證券吳杰、多和美投資張益凡、華西證券晏溶 周志璐 熊穎、永贏基金黎一鳴 許拓、興業(yè)證券蔡屹、銀河基金楊文超、浙商自營(yíng)王鵬、招商證券宋盈盈、國(guó)壽養(yǎng)老李哲佩、長(zhǎng)江證券劉亞輝、景順長(zhǎng)城基金朱冰文于2023年5月30日調(diào)研我司。
具體內(nèi)容如下：
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問：請(qǐng)公司 2022 年煤電核準(zhǔn)情況以及煤電項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度？
答：2022年，公司大埔電廠二期（2×100萬(wàn)千瓦）、博賀電廠 3、4號(hào)機(jī)組（2×100萬(wàn)千瓦）、惠來電廠 5、6號(hào)機(jī)組（2×100萬(wàn)千瓦）、汕尾電廠5、6號(hào)機(jī)組（2×100萬(wàn)千瓦）獲得核準(zhǔn)，合計(jì)裝機(jī)容量 800萬(wàn)千瓦。目前上述項(xiàng)目已啟動(dòng)建設(shè)，預(yù)計(jì)于 2024年至 2025年陸續(xù)投產(chǎn)，項(xiàng)目實(shí)際投產(chǎn)時(shí)間可能根據(jù)建設(shè)情況而有所調(diào)整。
問：請(qǐng)公司各類型電量占比？
答：截至 2023年四月末，公司中長(zhǎng)期電量占比約七成，其余部分為代購(gòu)電電量與現(xiàn)貨。
問：請(qǐng)公司 2022 年、2023 年進(jìn)口煤占比？公司煤炭的主要供應(yīng)商？
答：2022年，公司采購(gòu)的進(jìn)口煤約占采購(gòu)總量的三分之一；截至 2023年4月末，公司進(jìn)口煤占比約五成。國(guó)內(nèi)煤炭供應(yīng)商主要是國(guó)能、中煤、伊泰、晉能等，進(jìn)口煤炭以印尼煤為主。
問：請(qǐng)公司氣電建設(shè)規(guī)劃？
答：“十四五”期間，公司計(jì)劃新增氣電裝機(jī)約 1000萬(wàn)千瓦，2022年新投產(chǎn)花都熱電 92 萬(wàn)千瓦，目前在建氣電裝機(jī)約 545.6 萬(wàn)千瓦，預(yù)計(jì)今年投產(chǎn)約 500萬(wàn)千瓦。
問：請(qǐng)公司天然氣來源？新增氣電機(jī)組的盈利預(yù)期？
答：目前公司控股氣電裝機(jī)容量 639.2萬(wàn)千瓦。其中，廣前電力和惠州一期共計(jì) 234萬(wàn)千瓦氣電機(jī)組的氣源為廣東大鵬“照付不議”長(zhǎng)協(xié)氣，機(jī)組盈利能力較為穩(wěn)定；其余氣電機(jī)組實(shí)行市場(chǎng)化采購(gòu)，以央企油氣供應(yīng)商中長(zhǎng)協(xié)氣量為主。
一段時(shí)期以來，由于天然氣價(jià)格高企、氣電電價(jià)傳導(dǎo)機(jī)制不充分，新增氣電機(jī)組承受虧損壓力、履行保電責(zé)任。但氣電機(jī)組啟停快、調(diào)峰強(qiáng)、清潔化，對(duì)構(gòu)建安全、高效、清潔、低碳的新型電力系統(tǒng)具有重要作用，未來隨著氣價(jià)下降以及電力市場(chǎng)機(jī)制逐步完善，氣電機(jī)組將具有良好的盈利前景。
問：請(qǐng)公司“十四五”新能源發(fā)展目標(biāo)以及完成進(jìn)度？
答：公司初步計(jì)劃“十四五”期間新增新能源裝機(jī)約 1400萬(wàn)千瓦，其中陸上風(fēng)電約 160萬(wàn)千瓦、海上風(fēng)電約 280萬(wàn)千瓦、光伏約 960萬(wàn)千瓦。上述計(jì)劃裝機(jī)規(guī)模及發(fā)電類型將根據(jù)項(xiàng)目核準(zhǔn)備案及投資開發(fā)的實(shí)際情況確定，具體實(shí)施存在一定的調(diào)整空間。
截至目前，公司已投產(chǎn)新能源裝機(jī)容量約 252.47 萬(wàn)千瓦，其中“十四五”累計(jì)完成新能源裝機(jī)容量約 201.43萬(wàn)千瓦；在建新能源項(xiàng)目約 422.9萬(wàn)千瓦，已核準(zhǔn)或備案的新能源項(xiàng)目約 1100萬(wàn)千瓦，其中廣東省內(nèi)約占三分之一，省外約占三分之二。
問：請(qǐng)公司將采取何種措施保障未來發(fā)展所需資金？
答：目前公司總資產(chǎn)達(dá)千億規(guī)模，存量業(yè)務(wù)的盈利能力和現(xiàn)金流逐步修復(fù)，對(duì)公司的持續(xù)發(fā)展提供了良好支撐；公司財(cái)務(wù)狀況良好，銀行信貸、債券及證券市場(chǎng)等融資渠道通暢、融資方式豐富。此外，公司積極研究設(shè)立新能源產(chǎn)業(yè)基金，為子公司引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，發(fā)行公募 REITs等融資方案，積極利用內(nèi)外部金融資源，為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)及新能源產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展提供強(qiáng)有力的資金保障。
問題八：請(qǐng)簡(jiǎn)要介紹廣東省風(fēng)力發(fā)電有限公司以及經(jīng)營(yíng)情況？ 廣東省風(fēng)力發(fā)電有限公司（以下簡(jiǎn)稱“風(fēng)電公司”）為粵電力全資子公司，主要從事新能源項(xiàng)目的開發(fā)、投資、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)管理等。截至目前，風(fēng)電公司已投產(chǎn)的新能源裝機(jī)容量約 240.87 萬(wàn)千瓦，其中海上風(fēng)電約120.15萬(wàn)千瓦，陸上風(fēng)電約 108.87萬(wàn)千瓦，光伏 11.85萬(wàn)千瓦；在建新能源項(xiàng)目約 269萬(wàn)千瓦。2023年一季度，風(fēng)電公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約 2億元。 問題九：請(qǐng)問公司存量機(jī)組是否有淘汰計(jì)劃？ 根據(jù)省政府有關(guān)要求，沙角 A電廠 1、2、3號(hào)機(jī)已于 2019年底前關(guān)停。后續(xù)其他機(jī)組退役關(guān)停或淘汰計(jì)劃將根據(jù)政府有關(guān)政策要求執(zhí)行。 問題十：請(qǐng)問公司海上風(fēng)電投產(chǎn)計(jì)劃？海上風(fēng)電補(bǔ)貼政策？ 公司在建的陽(yáng)江青洲一、青洲二海上風(fēng)電項(xiàng)目合計(jì) 100萬(wàn)千瓦，已于2021年 12月開工建設(shè)，分別計(jì)劃于 2023年、2024年建成投產(chǎn)。 根據(jù)《廣東省人民政府辦公廳關(guān)于印發(fā)促進(jìn)海上風(fēng)電有序開發(fā)和相關(guān)產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展實(shí)施方案的通知》（粵府辦〔2021〕18號(hào)），省財(cái)政對(duì)省管海域未能享受國(guó)家補(bǔ)貼的項(xiàng)目進(jìn)行投資補(bǔ)貼，補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)為 2022年、2023年、2024年全容量并網(wǎng)項(xiàng)目每千瓦分別補(bǔ)貼 1500元、1000元、500元。
粵電力Ａ（000539）主營(yíng)業(yè)務(wù)：公司主要從事電力項(xiàng)目的投資、建設(shè)和經(jīng)營(yíng)管理,電力的生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù),屬中國(guó)證監(jiān)會(huì)《上市公司行業(yè)分類指引》中的電力、熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)。公司自成立以來,一直堅(jiān)持“取資于民,用資于電,惠之于眾”的經(jīng)營(yíng)宗旨和“辦電為主,多元發(fā)展”的經(jīng)營(yíng)方針,專注于電力主業(yè),電源結(jié)構(gòu)呈多元化發(fā)展。除從事大型燃煤發(fā)電廠的開發(fā)、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)外,還擁有LNG發(fā)電、風(fēng)力發(fā)電和水力發(fā)電等清潔能源項(xiàng)目,通過電網(wǎng)公司向用戶提供可靠、清潔的能源。
粵電力A2023一季報(bào)顯示，公司主營(yíng)收入130.46億元，同比上升14.55%；歸母凈利潤(rùn)8842.95萬(wàn)元，同比上升119.71%；扣非凈利潤(rùn)7453.62萬(wàn)元，同比上升116.18%；負(fù)債率78.97%，投資收益2.1億元，財(cái)務(wù)費(fèi)用5.73億元，毛利率7.58%。
該股最近90天內(nèi)共有7家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)7家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為7.97。
以下是詳細(xì)的盈利預(yù)測(cè)信息：
融資融券數(shù)據(jù)顯示該股近3個(gè)月融資凈流入4102.69萬(wàn)，融資余額增加；融券凈流入347.08萬(wàn)，融券余額增加。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，粵電力Ａ（000539）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河優(yōu)秀，盈利能力較差，營(yíng)收成長(zhǎng)性較差。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可能較大，存在隱憂的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：貨幣資金/總資產(chǎn)率、有息資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率近3年增幅、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)0.5星，好價(jià)格指標(biāo)2星，綜合指標(biāo)1星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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