相關業務加速調整 頭部企業增速下滑
公開資料顯示，華熙生物于2022年推出品牌“潤熙泉”，主打重組膠原蛋白成分的護膚產品。目前，在多個電商平臺，潤熙泉官方旗艦店的產品均已清空。華熙生物公開回復，潤熙泉不是華熙生物的主要品牌，該品牌的存續對華熙生物的營收和利潤貢獻沒有意義，相關調整是華熙生物聚焦主業和主要品牌的一部分。
無獨有偶，江蘇聚源上美生物科技股份有限公司子公司“膠原麗”近日完成注銷。公開資料顯示，該公司曾專注于膠原蛋白產品的研發與生產，其注銷進一步加劇了市場對重組膠原蛋白前景的質疑。
【資料圖】
在化妝品、醫美行業，重組膠原蛋白曾被視為繼透明質酸（玻尿酸）之后的又一潛力賽道。2021年至2023年，資本紛紛涌入，巨子生物、錦波生物等頭部企業先后上市。
頭部企業的業績增速也在放緩。被稱為“重組膠原蛋白第一股”的巨子生物2025年上半年實現收入31.13億元，同比增長22.5%；凈利潤為11.82億元，同比增長20.6%，然而這一增速與去年同期相比明顯放緩。2024年上半年，巨子生物營收同比增長58.2%，凈利潤同比增長47.4%。
錦波生物的情況更為嚴峻。作為公司收入支柱的醫療器械板塊（以注射用重組膠原蛋白產品“薇旖美”為主），2025年上半年實現營業收入7.08億元，同比增長33.41%，增速較2024年同期的84.37%大幅收縮。作為國內唯一獲批的Ⅲ類重組膠原蛋白注射劑，薇旖美上半年的收入為6.45億元，同比增長34.7%，相較于2024年同期的90.59%，同比增速降低超65個百分點。
有生物醫藥企業研發總監告訴中國商報記者：“重組膠原蛋白的技術門檻被嚴重低估了。其中，最大的難點在于保持膠原蛋白的生物活性。重組膠原蛋白在實驗室里能做出來，但一進入產業化階段就容易出現問題，產量和活性難以兼顧。目前國內真正掌握重組膠原蛋白核心技術的企業屈指可數，很多企業只是在跟風。”
行業面臨技術挑戰 成分應用仍有疑點
在應用方面，重組膠原蛋白面臨著更為復雜的技術挑戰。
國內一家生物工程研究所的研究人員劉瑤告訴記者，大腸桿菌表達系統雖然產量高、成本低，但其表達的重組膠原蛋白缺乏天然膠原蛋白特有的羥脯氨酸，直接影響其三螺旋結構的形成和生物活性。而哺乳動物細胞表達系統雖然能夠產生具有完整生物活性的膠原蛋白，但成本高昂，難以實現規模化生產。
“盡管部分基礎研究顯示重組膠原蛋白具有很好的生物活性，但大規模臨床研究數據仍然不足，難以支撐其在專業醫療渠道的廣泛應用。”劉瑤說。
在此情況下，多數投身這個賽道的企業卻選擇了“重營銷輕研發”。從目前重組膠原蛋白賽道兩大頭部企業的財報上可以看出，企業大部分費用仍用于市場營銷與推廣。2025年上半年，錦波生物銷售費用約為1.81億元，同比增長67.77%，遠超營收增速。銷售費用率同比增加3.18個百分點，達21.05%。
巨子生物同樣面臨銷售費用增長的問題。2025年上半年，巨子生物的銷售及經銷開支為10.59億元，比去年同期增加18.7%。以此計算，其上半年銷售及經銷開支占收入的比例約為34%。
與銷售費用形成對比的是研發投入。2025年上半年，巨子生物的研發成本為4102萬元，比上年同期減少15.5%，研發支出占收入的比重為1.32%。
資本態度轉向理性 行業洗牌加速進行
回顧重組膠原蛋白的發展歷程，2021年至2022年，該賽道迎來投資熱潮，多家企業獲得大額融資。然而，隨著技術產業化進程放緩和市場推廣效果不及預期，資本對膠原蛋白的態度開始趨于理性。
當前，投資機構更加關注企業的核心技術能力、產業化進展和商業化落地情況，而不是單純的概念和故事。
巨子生物股價自今年5月觸及85.14元/股的高點之后持續回落，6月中旬一度跌至48.6元/股的階段低點，9月11日報收63.3元/股，較高點累計下跌約25.7%。錦波生物的股價于今年6月底達到階段性高點，目前已經回撤了超過20%。
有投資人直言：“企業應該找準自己的定位，避免盲目跟風。要么在技術上突破，要么在應用上創新，要么在成本上控制，同質化競爭沒有出路。”
也有業內人士表示，下一代重組膠原蛋白技術正在朝著以下幾個方向發展：一是開發新的表達系統，如植物表達系統、酵母表達系統等，以期在保證蛋白活性的同時降低成本；二是改進發酵和純化工藝，提高產率，降低生產成本；三是通過蛋白質工程手段設計開發具有新功能的重組膠原蛋白。無論哪個方向，都需要業內的參與者踏踏實實做好技術研發。
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