作者 |姚麗 來源 | 零壹財(cái)經(jīng)2023年初，監(jiān)管宣布?xì)v時(shí)近兩年的平臺(tái)金融整改基本完成；6月底是商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)貸款整改的最后期限。以此為背景，中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)發(fā)布了《中國互聯(lián)網(wǎng)助貸業(yè)務(wù)發(fā)展研究報(bào)告》，指出了助貸行業(yè)的價(jià)值及存在的問題。助貸平臺(tái)是目前國內(nèi)零售金融生態(tài)中的一個(gè)特殊群體，多由此前的P2P平臺(tái)轉(zhuǎn)型而來。在強(qiáng)監(jiān)管的背景下，行業(yè)已不再有新進(jìn)入者參與競(jìng)爭，各平臺(tái)在“低調(diào)”的同時(shí)，業(yè)務(wù)規(guī)模整體上快速增長，同時(shí)賺取可觀收益；同時(shí)，各平臺(tái)業(yè)務(wù)在發(fā)生多方面的變化，如頭部平臺(tái)輕資本轉(zhuǎn)型繼續(xù)深入，但相關(guān)收入下滑；利率水平下降，等等。本文根據(jù)2022年財(cái)報(bào)、2023年一季報(bào)及其他公開信息，梳理了包括奇富科技（NADQ：QFIN/3660.HK）、樂信（NASDAQ：LX）、信也科技（NYSE：FINV）、小贏科技（NYSE：XYF）、宜人金科(NYSE:YRD)、嘉銀金科（NASDAQ：JFIN）及維信金科（02003.HK）等七家上市助貸平臺(tái)的業(yè)績情況、業(yè)務(wù)規(guī)模、國際業(yè)務(wù)及多元化布局、資產(chǎn)質(zhì)量、輕資本轉(zhuǎn)型等信息。一、業(yè)績?cè)鏊俜只?/p>
(相關(guān)資料圖)
嘉銀金科凈利潤增長1.5倍2022年全年七家平臺(tái)的業(yè)績?cè)鏊俪霈F(xiàn)分化，信也科技及嘉銀金科實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入正增長，其他五家同比下滑；樂信、宜人金科及嘉銀金科實(shí)現(xiàn)凈利潤同比增長，而奇富科技、信也科技及小贏科技的凈利潤出現(xiàn)同比下滑。其中，嘉銀金科的營業(yè)收入及凈利潤增速最高，凈利潤增長達(dá)1.5倍。同時(shí)，由于在監(jiān)管要求下利率水平下降，以及業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變動(dòng)等原因，頭部平臺(tái)出現(xiàn)凈利潤降幅大于營收降幅，或營收增長凈利潤下降的情況。（見表1）。表1：七家企業(yè)2022年業(yè)績及變化情況（億元）資料來源：公司財(cái)報(bào)，零壹智庫二、業(yè)務(wù)規(guī)模整體增長，七家平臺(tái)2022年合計(jì)近萬億元在業(yè)務(wù)規(guī)模方面，2022年，七家平臺(tái)全年促成貸款計(jì)9968億元，距離萬億僅一步之遙。其中，五家平臺(tái)促成貸款規(guī)模均同比增長，規(guī)模相對(duì)較小的小贏科技和嘉銀金科增速較高，嘉銀金科實(shí)現(xiàn)三位數(shù)增長；兩家平臺(tái)——樂信及宜人金科促成貸款規(guī)模同比下降，樂信受到了2021年以來“降速保質(zhì)”，改善資產(chǎn)質(zhì)量的策略影響，而宜人金科受到了業(yè)務(wù)由線下向線上轉(zhuǎn)型的影響，同時(shí)宜人金科致力于業(yè)務(wù)多元化，拓展了綜合理財(cái)及電商業(yè)務(wù)。
2022年，奇富科技促成貸款4124億元，同比增長15.5%；樂信促成貸款2050億元，同比減少4.3%；信也科技促成貸款1754億元，同比增長27.7%。小贏科技促成貸款737億元，同比增長42%；嘉銀金科促成貸款555億元，同比增長152.4%；維信金科促成貸款522億元，同比增長28.2%；宜人金科促成貸款226億元，同比減少2.6%。圖1：六家企業(yè)2022年及2023 Q1促成貸款規(guī)模（億元）資料來源：公司財(cái)報(bào)，零壹智庫
注：維信金科不披露一季報(bào)，未納入圖中2023年一季度，各平臺(tái)促成貸款規(guī)模繼續(xù)同比增長，除信也科技及宜人金科外均環(huán)比增長，其中兩家規(guī)模相對(duì)較小的平臺(tái)小贏科技及嘉銀金科保持較高增速。
一季度奇富科技促成貸款1095億元，同比增長10.7%，環(huán)比增長4.7%；樂信促成貸款609億元，同比增長41.2%，環(huán)比增長8.6%；信也科技促成貸款434億元，同比增長9.3%，環(huán)比減少10.7%；小贏科技促成貸款241億元，同比增長57.9%，環(huán)比增長11%；嘉銀金科促成貸款198億元，同比增長142.9%，環(huán)比增長4.8%；宜人金科一季度促成貸款64億元，同比增長7.7%，環(huán)比減少5.9%。
一季度末，5家平臺(tái)披露了期末貸款余額情況，除宜人金科外各平臺(tái)同比繼續(xù)增長，除信也科技外均環(huán)比增長（見表2）。維信金科在年報(bào)中披露，截至2022年年底,貸款余額251億元,同比增長高達(dá)60.3%。表2：5家企業(yè)2023Q1促成貸款余額情況（億元）
資料來源：公司財(cái)報(bào)，零壹智庫
注：維信金科不披露一季報(bào)，嘉銀金科不披露貸款余額03輕資本轉(zhuǎn)型：繼續(xù)深入2018年、2019年以來，在監(jiān)管趨嚴(yán)的背景下，樂信和奇富科技等頭部平臺(tái)向不承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)的輕資本化轉(zhuǎn)型。輕資本轉(zhuǎn)型對(duì)于規(guī)避業(yè)務(wù)的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)以及提升二級(jí)市場(chǎng)估值都是加分項(xiàng)。
2022年奇富科技的平臺(tái)服務(wù)模式下貸款規(guī)模占比繼續(xù)增長，顯示輕資本轉(zhuǎn)型仍是頭部平臺(tái)的發(fā)展方向；樂信未披露相關(guān)規(guī)模，由于業(yè)務(wù)構(gòu)成或APR水平變動(dòng)等原因，2022年兩者的輕資本業(yè)務(wù)相關(guān)收入及占比均出現(xiàn)下滑，2023年一季度延續(xù)了這一趨勢(shì)。
奇富科技在2022年年報(bào)中披露，2020年、2021年及2022年，其平臺(tái)服務(wù)模式下促成貸款規(guī)模分別為695億元、1942億元及2311億元，占比分別為28.2%、54.4%及56.1%；期末余額分別為294億元、773億元及966億元，占比分別為31.9%、54.4%及59.1%。從業(yè)務(wù)規(guī)模占比看，輕資本業(yè)務(wù)超過一半且仍在增長。
2023年一季度，該模式下促成貸款613億元，同比增長15%，占比56%，與2022年基本持平；一季度末輕資本模式下貸款余額1045億元，同比增長32.6%，占比61%,較2022年全年占比59.1%繼續(xù)上升圖2：奇富科技2020年以來輕資本模式貸款規(guī)模（億元）及占比資料來源：公司財(cái)報(bào)，零壹智庫由于平臺(tái)服務(wù)四種業(yè)務(wù)中的輕資本模式下貸款規(guī)模減少，奇富科技2022年的平臺(tái)收入出現(xiàn)了下滑，為49.7億元，同比減少22.9%；占整體營收的比例為30.0%，較2022年下滑8.8個(gè)百分點(diǎn)。平臺(tái)收入減少導(dǎo)致奇富科技2022年收入減少0.5%至165.5億元。
2023年一季度，奇富科技輕資本業(yè)務(wù)相關(guān)的平臺(tái)收入為9.69億元，同比減少30.8%，環(huán)比減少14.3%，占比26.9%，較2022年全年占比30%略降。表3：樂信和奇富科技輕資本業(yè)務(wù)收入情況（億元）資料來源：公司財(cái)報(bào)，零壹智庫樂信未披露輕資本業(yè)務(wù)規(guī)模。從收入構(gòu)成看，樂信的技術(shù)賦能服務(wù)收入來自于不承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)的輕資本業(yè)務(wù),包括分潤模式（profit sharing model）、獲客服務(wù)模式（customer acquisition service model）、金融科技升級(jí)模式（fintech upgrade model）及會(huì)員服務(wù)。
2023年一季度，該項(xiàng)收入為3.68億元，同比減少26%，環(huán)比減少10.86%，占比為12.3%，較2022年占比進(jìn)一步下降。一季報(bào)披露，該項(xiàng)收入同比減少的主要原因是技術(shù)賦能服務(wù)業(yè)務(wù)中分潤模式下貸款A(yù)PR下降。信也科技在2022年財(cái)報(bào)中披露了其輕資本業(yè)務(wù)模式：不提供增信，或提供有限增信服務(wù)，在有限增信服務(wù)模式下，與金融機(jī)構(gòu)伙伴商定擔(dān)保金額上限，如果壞賬金額超過上限，超過部分由資金方承擔(dān)。2022年，信也科技促成貸款中有18.2%為輕資本模式。信也科技于2020年首次在年報(bào)中披露輕資本業(yè)務(wù)模式。維信金科的業(yè)務(wù)包括直接貸款、信托貸款、信用增級(jí)貸款撮合及純貸款撮合四種模式，近年來其逐步向輕資本模式的純貸款撮合傾斜。2020年，其純貸款撮合模式下促成規(guī)模為1.39億元，2021年為14.09億元，同比增長9倍，占比3.5%，2022年為76億元，同比增長4.4倍，占比上升至14.6%。
同時(shí)，輕資本模式業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)收入也在增加。2021年，維信金科純貸款撮合模式下貸款撮合服務(wù)費(fèi)4078萬元，2022年上升至2.09億元。
關(guān)于輕資本轉(zhuǎn)型的具體分析，可參考零壹智庫此前發(fā)布的文章《上市助貸平臺(tái)的煩惱：合規(guī)與賺錢》04
一季度末90天+逾期率多上升考察近兩個(gè)季度的90天不良率，嘉銀金科連續(xù)上升，從2022年三季度末的0.96%升至2023年一季度末的1.4%，在五家平臺(tái)中仍處于最低水平；奇富科技、信也科技及小贏科先降后升，截至一季度末分別為2.18%，1.72%及2.4%；樂信在四季度下降后在一季度持平，在五家平臺(tái)中處于最高水平，為2.53%。表4：5家企業(yè)逾期率情況（截至2022年底）
資料來源:公司財(cái)報(bào)，零壹智庫宜人金科未披露90天+逾期率，截至2022年底，其15-29天、30-59天及60-89天逾期率分別為0.7%、1.3%及1.1%，截至2022年Q1分別為0.6%、1.2%及1.2%。05
小微企業(yè)貸增速分化，多家平臺(tái)不再披露在國家政策導(dǎo)向下，近年來線上助貸平臺(tái)也涉足小微企業(yè)貸業(yè)務(wù)。信也科技、樂信及奇富科技均在財(cái)報(bào)中披露了小微企業(yè)貸款的規(guī)模：2022年樂信和信也科技同比增長，而奇富科技同比下降。2020年底，奇富科技在360借條品牌下推出360小微貸，包括三個(gè)產(chǎn)品：電商貸款、企業(yè)貸款及發(fā)票貸款。其小微貸面向營收500萬元以下企業(yè)，貸款額度在100萬元以下，有不同期限供選擇，包括一個(gè)月、三個(gè)月、六個(gè)月、12個(gè)月、18個(gè)月、24個(gè)月及36個(gè)月。
奇富科技在年報(bào)中披露，由于小微企業(yè)更容易受到宏觀環(huán)境的影響，其在2022年采取了優(yōu)化小微企業(yè)服務(wù)的策略并減少了風(fēng)險(xiǎn)敞口。
奇富科技自2021年一季度開始披露小微貸規(guī)模，但在2022年財(cái)報(bào)中未披露全年小微貸規(guī)模。從各季報(bào)披露的情況看，2022年逐季下降：分別為74億元、49億元及30億元及8億元，計(jì)算可得全年促成小微企業(yè)貸約161億元，占比3.9%；而2021年為302億元,占比為8.46%。
樂信自2021年一季度開始披露小微貸規(guī)模，但在2022經(jīng)審計(jì)年報(bào)中未披露相關(guān)信息。根據(jù)季報(bào)及其他公開信息，2022年四個(gè)季度樂信分別促成小微企業(yè)貸42億元、54億元及54億元及50億元，經(jīng)計(jì)算全年促成小微企業(yè)貸201億元，較2021年的153億元增長31.4%；占比9.8%，較2021年的占比7.1%有所提升。
信也科技自2020年開始提供小企業(yè)主貸款。小企業(yè)主可以通過手機(jī)或電腦提供企業(yè)營業(yè)執(zhí)照或個(gè)體戶執(zhí)照等信息申請(qǐng)貸款，貸款金額為500元至20萬元，期限從一個(gè)月到24個(gè)月。
財(cái)報(bào)披露，2022年信也科技在國內(nèi)服務(wù)了90.6萬小企業(yè)主，小企業(yè)貸款占促成貸款的25.4%，而2021年約占20.3%。2022年一至四季度信也科技分別促成小企業(yè)主貸款98億元、104億元、113億元及119億元，保持上漲的勢(shì)頭。經(jīng)計(jì)算全年促成小企業(yè)主貸款434億元，同比增長60.1%。
但在2023年一季度，以上三家持續(xù)披露小微貸規(guī)模的平臺(tái)中僅樂信繼續(xù)披露，其一季度促成小微貸49億元，較2022年四季度的50億元略有下降；小微貸款占比8.05%，較2022年四季度的8.9%下降了0.85個(gè)百分點(diǎn)。圖2：三家企業(yè)2022年各季度促成小微企業(yè)貸規(guī)模（億元）及占比（%）情況
資料來源：公司財(cái)報(bào)，零壹智庫宜人金科、小贏科技、維信金科及嘉銀金科均未在財(cái)報(bào)中披露小微企業(yè)貸具體規(guī)模。宜人金科披露其小企業(yè)貸款額度為一萬元至400萬元，期限為1—24個(gè)月，2022年底開始提供更小額度的貸款。小贏科技在2022半年報(bào)中披露，2022年上半年整體貸款總額中有46.18%流向小微企業(yè)及個(gè)體工商戶。06
多個(gè)平臺(tái)組建線下團(tuán)隊(duì)除宜信外，線上業(yè)務(wù)是各平臺(tái)的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，近年來樂信與奇富科技均建立了自己的線下團(tuán)隊(duì)。從時(shí)間線來看，線下團(tuán)隊(duì)與小微業(yè)務(wù)的起步一致，從業(yè)務(wù)特點(diǎn)看，線下團(tuán)隊(duì)也更“適配”小微業(yè)務(wù)，但2022年兩家平臺(tái)的小微業(yè)務(wù)從季度變化上看未見增長趨勢(shì)，其線下團(tuán)隊(duì)建設(shè)也較為“低調(diào)”。
早在2021年，有媒體報(bào)道樂信及奇富科技均已建立千人規(guī)模的線下團(tuán)隊(duì)。從2022年財(cái)報(bào)看，各平臺(tái)關(guān)于線下團(tuán)隊(duì)的披露較簡單，奇富科技披露“在特定地區(qū)，對(duì)特定產(chǎn)品進(jìn)行線下營銷活動(dòng)”。樂信披露線下團(tuán)隊(duì)是獲客渠道之一，能夠提供更具體的客戶一手信息，通過線下市場(chǎng)盡調(diào)提供準(zhǔn)確的信用評(píng)估。2022年，在沒有增加員工的情況下，樂信優(yōu)化線下獲客渠道，將月度獲客效率（以GMV衡量）提高了6.4%，每筆訂單交易金額提高了33.7%。2022年有媒體報(bào)道樂信線下團(tuán)隊(duì)達(dá)2500人。
信也科技披露，截至2022年底，其擁有線下銷售團(tuán)隊(duì)1000人。
而傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式為線下的宜信，自2021年下半年開始向線上轉(zhuǎn)型，2022年2月線下業(yè)務(wù)停止，轉(zhuǎn)型完成。07
貸款成本：小贏科技及奇富科技近年來下降貸款利率是近年來助貸平臺(tái)監(jiān)管的重點(diǎn)，從披露相關(guān)信息的平臺(tái)看，近年來貸款利率整體上有下降的趨勢(shì)。各平臺(tái)披露的口徑不盡相同，包括IRR及APR。
小贏科技在年報(bào)中披露了其信用貸（目前包括小贏卡貸及其他信用貸款產(chǎn)品）的APR水平，2020年、2021年及2022年分別為8%-36%，8%-24.38%，8%-24.3%。
其主打產(chǎn)品小贏卡貸在2020年、2021年及2022年的平均APR為21.9%、19.34%及17.58%。
奇富科技堅(jiān)持IRR不超過36%的政策。截至2022年底，奇富科技IRR超過24%的貸款為54億元，主要是2022年6月30日之前促成的貸款，占比4.1%，而在2021年底，IRR超過24%的貸款為621億元，占比43.7%。
樂信未在2022年財(cái)報(bào)中披露貸款成本的具體情況，但每期季報(bào)中披露貸款名義APR情況，2022年四個(gè)季度分別為14.4%，14.8%、15.7%及15.7%，2023年一季度上升為17.1%。
維信金科在年報(bào)中披露客戶貸款的應(yīng)付利率，包括資金伙伴的利息份額及信用增級(jí)機(jī)構(gòu)的擔(dān)保費(fèi)用在年化15%至36%之間。
信也科技及嘉銀金科的財(cái)報(bào)中未見關(guān)于其促成貸款A(yù)PR、IRR或年化利率的相關(guān)披露。08
資金來源多樣化，頭部平臺(tái)通過發(fā)行ABS降低成本各類金融機(jī)構(gòu)各平臺(tái)在2019年、2020年完成轉(zhuǎn)型后開始全面對(duì)接各類金融機(jī)構(gòu)資金。根據(jù)2022年財(cái)報(bào)，各平臺(tái)均對(duì)接商業(yè)銀行、消金公司、小貸公司等，頭部平臺(tái)也通過發(fā)行ABS籌集資金。各平臺(tái)中，奇富科技的披露較為詳盡。
奇富科技在2022財(cái)報(bào)中披露，其合作金融機(jī)構(gòu)主要是國有行，地方商業(yè)銀行及消金公司。截至2022年底，奇富科技已累計(jì)與143家金融機(jī)構(gòu)開展合作，包括福州小貸。福州小貸成立于2017年，注冊(cè)資本50億元。2022年，奇富科技促成貸款中有196億元來自于福州小貸，占比4.8%。
前五大金融機(jī)構(gòu)合作伙伴提供了35.1%的資金來源（不包括ICE和風(fēng)險(xiǎn)管理SaaS業(yè)務(wù)）。其中，以貸款余額計(jì)，關(guān)聯(lián)方天津金城銀行是最大的資金方。
奇富科技也通過發(fā)行ABS籌集資金，截至2022年底，其累計(jì)發(fā)行ABS達(dá)185億元，分別在上證所或深證所上市，綜合成本不到6%。此外，截至2022年底，奇富科技擁有兩家交易所批準(zhǔn)的儲(chǔ)架發(fā)行額度174億元。
樂信披露其資金來源包括商業(yè)銀行、消金公司、其他持牌金融機(jī)構(gòu)、集合信托及發(fā)行ABS。
信也科技披露其資金伙伴包括商業(yè)銀行、民營銀行、消金公司、小貸公司及信托管理公司。截至2022年底，其已經(jīng)累計(jì)與75家國內(nèi)機(jī)構(gòu)資金伙伴合作。
2022年嘉銀金科擁有44家機(jī)構(gòu)資金伙伴，包括商業(yè)銀行、消金公司、信托及小貸公司。
截至2022年底，維信金科與92家持牌金融機(jī)構(gòu)建立了合作，包括20家全國性股份制商業(yè)銀行、消費(fèi)金融公司及信托機(jī)構(gòu)。
宜人金科披露其資金來源包括商業(yè)銀行、信托和ABS、小貸及消費(fèi)金融公司。09
多元化與國際化：信也科技國際業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)一成營收目前各平臺(tái)多聚焦助貸業(yè)務(wù)，較為獨(dú)特的是樂信和宜人金科。其中樂信傳統(tǒng)業(yè)務(wù)包括自營電商平臺(tái)，與助貸業(yè)務(wù)形成協(xié)同；而宜人金科在轉(zhuǎn)型的過程中同步實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)多元化。
助貸業(yè)務(wù)之外，宜人金科發(fā)展了綜合理財(cái)業(yè)務(wù)和電商業(yè)務(wù)。截至2022年底，其財(cái)富管理平臺(tái)的客戶資產(chǎn)（不包括保險(xiǎn)產(chǎn)品）達(dá)220.4億元。2020年，宜人金科收購合翔保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)，保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)成為其綜合理財(cái)業(yè)務(wù)的一部分。2022年，其保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)收入7.23億元，占比20.3%。
2021年下半年，宜人金科拓展電子商務(wù)平臺(tái)，推出了宜人優(yōu)選。2022年，其電子商務(wù)服務(wù)收入3.03億元，較2021年的0.33億元大幅增長，占比達(dá)8.8%。
根據(jù)公開信息，嘉銀金科及信也科技均開展國際業(yè)務(wù)，主要布局于東南亞，且均“重倉”印尼，其中信也科技的國際業(yè)務(wù)已經(jīng)貢獻(xiàn)規(guī)模業(yè)績。
嘉銀金科在2019年建立印尼辦公室，2021年9月開始在尼日利亞開展業(yè)務(wù)，此外在墨西哥有合資企業(yè)，但其國際業(yè)務(wù)規(guī)模及收入等情況未見披露。
信也科技在2019年12月獲得了印尼金融服務(wù)管理局（OJK）頒發(fā)的基于技術(shù)和信息的金融借貸機(jī)構(gòu)許可證。據(jù)媒體報(bào)道，其在印尼的子公司Adakami在印尼現(xiàn)金貸市場(chǎng)占有率排第二位。
2022年財(cái)報(bào)顯示，信也科技國際業(yè)務(wù)增長迅速，2020年、2021年及2022年，信也科技國際業(yè)務(wù)在貸余額分別為1.87億元、3.3億元及8億元，貢獻(xiàn)營收分別為2.67億元、8.26億元及11.5億元，占比分別為3.6%、8.7%及10.3%。
根據(jù)近期發(fā)布的2023年一季報(bào)，信也科技國際業(yè)務(wù)保持快速增長勢(shì)頭，一季度促成貸款15.7億元，同比增長82.6%；至一季度末，國際市場(chǎng)在貸余額為9.5億元，比2022年同期增長163.9%。10
小結(jié)通過對(duì)上市助貸平臺(tái)2022年經(jīng)審計(jì)年報(bào)及2023年一季報(bào)的梳理，可以發(fā)現(xiàn)：
一是由于嚴(yán)監(jiān)管下利率水平整體上下降，受此影響，多個(gè)平臺(tái)的業(yè)績出現(xiàn)波動(dòng)，包括營收及凈利潤的下滑。
二是盡管個(gè)別平臺(tái)為改善資產(chǎn)質(zhì)量或致力于業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型及多元化而出現(xiàn)促成貸款規(guī)模同比減少，行業(yè)整體上仍保持?jǐn)U張態(tài)勢(shì)，尤其是規(guī)模較小的平臺(tái)擴(kuò)張更為迅速。
三是出于控制風(fēng)險(xiǎn)等原因，各平臺(tái)開始對(duì)小微貸業(yè)務(wù)“冷處理”，表現(xiàn)在規(guī)模增長停滯或收縮，以及在財(cái)報(bào)中不再披露。
四是由于盈利水平相對(duì)較低等原因，頭部平臺(tái)對(duì)于輕資本/平臺(tái)業(yè)務(wù)中的輕資本模式貸款撮合擴(kuò)張意愿降低，導(dǎo)致整個(gè)平臺(tái)收入水平下降，但其他模式的輕資本業(yè)務(wù)擴(kuò)張，輕資本轉(zhuǎn)型仍是行業(yè)發(fā)展方向。
五是以信也科技為代表的業(yè)務(wù)國際化“開花結(jié)果”，開始貢獻(xiàn)規(guī)模業(yè)績。
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