健合全家營養版圖持續擴容 加碼細分賽道構建競爭壁壘

在“健康中國”的推動下，頭部乳企加速轉型，并開辟出一條獨特的成長路徑。近日，健合集團（1112.HK）公布2024年第三季度財報顯示，報告期內，實現營收96.5億元，現金余額18.6億元，并順利完成了2024年一系列的再融資計劃。中國作為健合的最大市場，貢獻了集團總收入的65.9%。

隨著全家營養戰略的加速落地，健合集團的業務構成發生了顯著變化，營養補充品已成為業績增長的主要動力。在三大業務板塊中，營養補充品板塊同比增長4.2%，占集團總收入的68.2%。特別是在雙11期間，旗下的Swisse斯維詩、合生元益生菌在多個平臺的營養品細分賽道中表現突出。這一戰略轉型，標志著健合集團正進入一個更加多元化和全面發展的新階段。

在業內看來，新生兒數量的逐年減少疊加奶粉新舊國標產品的交替更迭，使得行業競爭愈發激烈，加速了行業的淘汰賽。在這樣的市場環境下，可持續、有競爭力的增長模式顯得尤為重要。從健合的業績不難看出，其在全家庭營養健康方面提前進行了布局，通過新質生產力驅動創新與改革，展現出強大的經營韌性和長期競爭力。

健康產業成為經濟新增長點

盡管嬰幼兒配方奶粉市場呈現弱復蘇的跡象，但受過去幾年新生兒數量減少、市場競爭日益激烈、新老國標過渡期的調整以及產品打折促銷等多重因素的影響，市場形勢依然面臨多重挑戰。尼爾森IQ數據顯示，2024年前三季度，乳制品全渠道收入同比下滑1.8%。

這一趨勢給眾多奶粉經銷商帶來了沉重的壓力。他們表示，盡管市場有所回暖，但不斷升級的價格戰使得經營成本難以得到有效覆蓋，即便有廠家提供的市場費用支持，也難以完全緩解這一壓力。

近年來，隨著人們健康意識的提高，市場正在發生變化。傳統的“把最好的營養給到孩子”的觀念逐漸被“全家營養健康”的新理念所取代。因此，越來越多的乳企加快轉型步伐，將目光瞄準了全家營養品賽道。

《健康產業消費趨勢發展報告》顯示，預計到2025年，我國大健康產業總收入規模將達17.4萬億元，到2030年將達29.1萬億元。這一數據表明，大健康正成為新的經濟增長點。

獨立乳業分析師宋亮指出，中國乳品消費目前正處于階段性飽和狀態，伴隨著周期性產能過剩和消費增長動力不足的問題，進一步侵蝕了乳企的利潤。然而，國內健康營養產品市場規模龐大且增速迅猛，這為乳企提供了新的發展機遇。因此，向全家營養健康方向轉型已成為乳企發展的重要趨勢，為他們開辟了新的增長空間和可能性。

營養細分賽道多點開花

近年來，健合不斷擴大其業務范圍，將市場從嬰幼兒領域擴展至全年齡段，特別是在成人營養與護理用品業務（ANC）上取得成效。財報顯示，前三季度ANC板塊實現收入49.8億元，同比增長8.2%，成為該集團持續增長的重要驅動力。

其中，旗下的Swisse斯維詩品牌表現尤為搶眼。報告期內，Swisse斯維詩中國市場實現同比增長6.7%，占集團ANC銷售額的64.2%；同時，在澳新市場也實現了10.2%的同比增長，其軟糖系列的市場份額更是達到了15.8%，成為推動健合穿越行業發展周期的重要力量。

Swisse斯維詩的快速發展背后，一方面是準備捕捉到了中國家庭對營養健康需求的日益增長；另一方面，則源于對市場趨勢的敏銳洞察，成功抓住了新一代中國消費者對美容、復合維生素、護肝排毒、抗衰老等細分功能化產品的需求。

與老一代消費者將保健品當“藥”吃的觀念不同，新一代消費者的需求發生了很大的變化。他們更加關注美容養顏、身材管理、運動健身、護法固發等與“顏值經濟”相關的功效品類。同時，新一代消費者在追求產品功效的同時，也更加注重保健品口感、口味，更傾向于零食化的形態、低糖且平價的產品。

為了更好地滿足消費者的多元化需求，健合集團正在對Swisse業務進行進一步細分和梳理，構建了“Swisse 1+3”品牌戰略矩陣，即Swisse PLUS、Swisse Me、Little Swisse三大子品牌的協同作戰，從而精準把握不同消費者的營養健康需求。

宋亮強調，到2025年，眾多乳企將集中力量角逐全家營養產品市場，這無疑會使市場競爭更加激烈。與此同時，隨著消費者對健康意識的日益增強，對健康產品的需求也在不斷提升，不再滿足于廣泛而籠統的產品，而是要求產品進一步精細化和個性化，這對企業提出了嚴峻考驗。

新質生產力加速全家營養戰略落地

隨著健康需求的不斷增長和消費人群的不斷擴大，全家營養健康市場迎來了百花齊放的新局面。

前三季度，合生元應對市場變化，不斷推出乳鐵蛋白+益生菌、DHA藻油+ARA凝膠糖果、鈣片等創新產品，精準滿足消費者更精細、更多元化的需求。這些舉措有效推動了嬰幼兒營養補充品的銷售額大幅增長，實現了104.5%的顯著提升。此外，合生元深入洞察益生菌品類的市場趨勢和消費痛點，發布合生元超級金裝益生菌，以品類創新為品牌增長開辟了新路徑。

在國內，寵物經濟的快速崛起為寵物營養新品牌提供了巨大的成長空間。健合旗下Solid Gold素力高通過不斷拓展寵物營養與護理細分市場，推出了高蛋白免疫雙拼貓糧、奶蓋魚油等營養品，這些產品幫助健合在高端寵物食品及補充品領域取得穩健進展，占中國PNC收入的13.1%。

在北美市場，Zesty Paws快樂一爪同樣表現出強勁的增長勢頭，前9個月同比增長10.6%，目前，該品牌在進入山姆會員店、Costco、Petco、Meijer、沃爾瑪、Target、PetSmart、CVS 及Tractor Supply等渠道基礎上，還進一步擴展至英國的Pets at Home及意大利的Arcaplanet等寵物專賣店，構建起龐大的全球零售網絡。

展望未來，健合方面表示，在新質生產力時代，將積極擁抱變革，持續加大科技創新投入，深化全家庭營養健康戰略。通過敏銳捕捉市場新需求，以靈活的消費者溝通和高效的運營管理，構建獨特的競爭優勢，推動營養補充品品類的持續增長。

在業內看來，健合在全家營養健康的布局，融合了數字化、智能化、綠色化等先進元素，實現了產品的技術創新和產業結構的優化升級。這不僅為健合構建了堅實的競爭壁壘，還助力其在原有與新興賽道上走得更快更遠。

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據。