“我們正處于半導(dǎo)體行業(yè)最好的、前所未有的黃金投資期。”凱旋創(chuàng)投管理合伙人陶冶在恒昌第二季《恒心·七日談》上指出，“半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)歉叨热蚧漠a(chǎn)業(yè)，近年來，國際局勢風(fēng)云變化，產(chǎn)業(yè)鏈被人為割裂，中國有望重構(gòu)整個半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈，不論是融資還是上市，都將為半導(dǎo)體行業(yè)帶來前所未有的促動，預(yù)計(jì)未來幾年中國半導(dǎo)體行業(yè)將持續(xù)獲得高資本投入。”
凱旋創(chuàng)投管理合伙人陶冶受邀出席恒昌《恒心·七日談》
《恒心·七日談》是恒昌精心打造的高端對話欄目。8月8日，恒昌盛大開啟首屆“88財(cái)商節(jié)”的同時，《恒心·七日談》第二季也同步開啟，欄目邀請多位來自不同領(lǐng)域的專家學(xué)者與行業(yè)大咖，聚焦全球宏觀經(jīng)濟(jì)以及投資熱點(diǎn)話題，分享行業(yè)洞見。8月12日，凱旋創(chuàng)投管理合伙人陶冶受邀出席《恒心·七日談》，就半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈、逆全球化趨勢下行業(yè)未來發(fā)展趨勢和投資機(jī)會等話題進(jìn)行了分享，為投資者奉上了一場財(cái)富盛宴。
陶冶博士擁有斯坦福大學(xué)碩士和博士學(xué)位、國內(nèi)曾獲清華大學(xué)學(xué)士以及五道口金融學(xué)院EMBA學(xué)位。在創(chuàng)立基金之前，他曾在芯片龍頭高通公司負(fù)責(zé)戰(zhàn)略投資，并在美國知名創(chuàng)投基金KPCB負(fù)責(zé)中國投資業(yè)務(wù)。其創(chuàng)辦的凱旋創(chuàng)投作為一家優(yōu)秀的風(fēng)險投資基金，于2022年先后榮獲母基金研究中心頒發(fā)“VC基金最佳回報(bào)TOP50”、融資中國頒發(fā)“2021-2022年度中國集成電路與半導(dǎo)體領(lǐng)域最佳早期投資機(jī)構(gòu)”等榮譽(yù)。2008年成立至今，凱旋創(chuàng)投已投資近50家公司，其中奇安信、晶能光電等多個品牌均已成為垂直領(lǐng)域的領(lǐng)先者。
未來5-10年是半導(dǎo)體行業(yè)投資最好機(jī)會窗口
8月9日，美國總統(tǒng)拜登簽署通過《芯片與科學(xué)法案》。法案提出，美國政府將提供527億美元支持半導(dǎo)體的生產(chǎn)和研發(fā)，同時限制獲得補(bǔ)貼的企業(yè)在中國擴(kuò)大產(chǎn)能，有效期10年。由此，國產(chǎn)半導(dǎo)體供應(yīng)鏈自主可控的重要性進(jìn)一步凸顯。對此，陶冶指出，“半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈被人為割裂，這將進(jìn)一步加速中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)國產(chǎn)化進(jìn)程，國產(chǎn)替代效應(yīng)將進(jìn)一步加強(qiáng)。”
事實(shí)上，2018年以來，美國持續(xù)對中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)和相關(guān)企業(yè)實(shí)施制裁和打壓，從中興事件、華為事件、實(shí)體清單……到如今的《芯片與科學(xué)法案》，都旨在加強(qiáng)美國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)地位。
陶冶表示，在科創(chuàng)板、國產(chǎn)化、缺芯斷供等因素推動下，過去3年中國半導(dǎo)體行業(yè)投融資市場火熱，尤其是科創(chuàng)板為國產(chǎn)半導(dǎo)體企業(yè)提供了絕佳發(fā)展機(jī)遇。Wind數(shù)據(jù)顯示，自2019年6月科創(chuàng)板開板至2022年7月26日，A股上市半導(dǎo)體公司總數(shù)量增加2.1倍,達(dá)105家，總市值上升到2.7萬億元。其中，科創(chuàng)板上市半導(dǎo)體企業(yè)達(dá)84家，占科創(chuàng)板公司總數(shù)的19%。
近3年，中國半導(dǎo)體投資出現(xiàn)井噴。陶冶道出了其中原委：“2018年以來，中美貿(mào)易戰(zhàn)愈演愈烈，國產(chǎn)化成為當(dāng)務(wù)之急。科創(chuàng)板的推出、注冊制的逐步落實(shí)也讓資本蜂擁而至，半導(dǎo)體迅速成為各類投資機(jī)構(gòu)的主要投資方向之一。同時，各類利好政策不斷出臺，半導(dǎo)體一級市場的投資逐漸受到重視。”
作為資金密集型產(chǎn)業(yè)，半導(dǎo)體行業(yè)的快速發(fā)展離不開多年來的政策扶持。自2014年以來，“國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金”一期和二期成立、《國家集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進(jìn)綱要》、《中國制造2025》等利好政策不斷。陶冶表示，“正因?yàn)橛幸幌盗姓叻龀郑艦榘雽?dǎo)體行業(yè)健康發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。當(dāng)前要緊跟國家戰(zhàn)略，在國產(chǎn)替代趨勢下抓住行業(yè)契機(jī)，預(yù)計(jì)未來幾年中國半導(dǎo)體行業(yè)將持續(xù)獲得高資本投入。”
陶冶進(jìn)一步指出，全球范圍內(nèi)，智能化、數(shù)字化科技浪潮迎面而來，智能汽車、機(jī)器人、智能家電等新產(chǎn)品層出不窮，同時，受益于光伏、風(fēng)電、新能源汽車、云計(jì)算、人工智能等需求拉動，半導(dǎo)體市場規(guī)模巨大。
“我非常看好汽車領(lǐng)域的芯片市場”，陶冶表示，一方面，隨著電動化、智能化趨勢，新能源汽車領(lǐng)域單車芯片需求大幅增加。另一方面，中國是新能源汽車最大的消費(fèi)市場，且未來將持續(xù)增長，芯片需求勢必增加。“未來5-10年是半導(dǎo)體行業(yè)投資最好的機(jī)會窗口。”
看好半導(dǎo)體三個子賽道投資機(jī)會
近年來，伴隨著美國對中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的打壓和限制，中國積極發(fā)展半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)。陶冶表示，下一階段，半導(dǎo)體設(shè)備國產(chǎn)化、先進(jìn)封裝、芯片設(shè)計(jì)將成為國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展的重點(diǎn)。
首先，半導(dǎo)體設(shè)備國產(chǎn)化。目前，中國大陸半導(dǎo)體設(shè)備國產(chǎn)化率雖然僅10%左右，但已成為全球最大的半導(dǎo)體設(shè)備市場。SEMI數(shù)據(jù)顯示，2021年中國大陸半導(dǎo)體設(shè)備銷售規(guī)模為296億美元，占全球的29%，是全球第一大市場。陶冶表示，近幾年，中國正在加速擴(kuò)產(chǎn)晶圓廠，國產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備前景廣闊。
其次，先進(jìn)封裝快速發(fā)展。陶冶表示，相對于傳統(tǒng)封裝，先進(jìn)封裝提升了芯片的集成度和互聯(lián)速度，優(yōu)化了功能搭配的靈活性，成本優(yōu)勢明顯。未來將成為封裝市場的主要增長動能。Yole數(shù)據(jù)顯示，2021年全球先進(jìn)封裝市場規(guī)模達(dá)321億美元，預(yù)計(jì)在2027年達(dá)到572億美元，到2026年，先進(jìn)封裝市場規(guī)模將會趕上傳統(tǒng)封裝的規(guī)模，占整體規(guī)模比例的50%。
最后，芯片設(shè)計(jì)前景可期。近年來，隨著國家政策扶持以及市場需求增加，中國集成電路產(chǎn)業(yè)快速增長。受此帶動，芯片設(shè)計(jì)發(fā)展迅速。陶冶表示，中國芯片設(shè)計(jì)能力相比美國的差距越來越小，未來會在一些新增長點(diǎn)上引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展。
關(guān)于新的增長點(diǎn)，陶冶看好汽車領(lǐng)域帶來的增量市場。隨著汽車電動化、智能化，汽車領(lǐng)域半導(dǎo)體需求大幅增加。陶冶表示，“在國產(chǎn)化趨勢下，市場越來越愿意接受本土企業(yè)的產(chǎn)品。新能源汽車最大的市場在中國，加上芯片設(shè)計(jì)領(lǐng)域?qū)儆谮A者通吃，企業(yè)只要有核心能力就有機(jī)會贏得市場。我們相信，越來越多的本土企業(yè)會站在世界的技術(shù)前沿引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展。”
“中國將重塑半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈，并已身處半導(dǎo)體投資的最好時期”，陶冶總結(jié)，凱旋創(chuàng)投將繼續(xù)在包括半導(dǎo)體、新能源、人工智能、先進(jìn)醫(yī)療等領(lǐng)域在內(nèi)的國家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)持續(xù)深耕，積極發(fā)現(xiàn)、投資具有創(chuàng)新力和成長潛力的優(yōu)秀企業(yè)。
未來，恒昌也將繼續(xù)堅(jiān)持“以客戶為中心”，攜手優(yōu)秀機(jī)構(gòu)和專家學(xué)者，為投資者持續(xù)帶來行業(yè)真知灼見。作為恒昌著力打造的一項(xiàng)品牌盛典，“88財(cái)商節(jié)”未來將繼續(xù)深入理解投資者的真實(shí)需求，通過恒昌自身的專業(yè)服務(wù)優(yōu)勢，拓寬投資者財(cái)商教育的深度和廣度，創(chuàng)新投資者教育模式，助力財(cái)商教育普及、國民金融素養(yǎng)提升，從而助推行業(yè)高質(zhì)量健康發(fā)展，讓每一位普通投資者都能共享資本市場的財(cái)富紅利。
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