8月20日，A股主要指數今日集體上漲，截至收盤，滬指漲1.04%報3766.21點續創10年新高，深成指漲0.89%，創業板指漲0.23%；北證50指數漲1.16%，科創50指數漲3.23%創近兩年半新高。全市場超3600只個股上漲。板塊方面，白酒、小金屬、半導體等板塊漲幅居前，創新藥、影視院線等板塊跌幅居前。

自7月24日滬指站上3600點后，大盤持續高溫，牛市味道漸濃，此后，滬指多次突破新高，A股成交額重回兩萬億上方，市場新高之下投資者最關心的問題即為誰在買？增量資金都來自于哪里呢？

首先我們可以看到的是，每次A股熱鬧時，個人投資者都會跑步入場。從上交所A股開戶數量上看，中小投資者的開戶數量在7月有一個明顯提升，上交所數據顯示，A股新開戶數196.36萬戶，環比增加19%。

【資料圖】

數據來源：wind.

其次是保險資金。在低利率以及監管引導長期資金入市的政策引導下，保險資金股票投資比例上升。根據金融監管總局近日公布的二季度保險公司資金運用數據顯示，截至今年二季度末，保險公司資金運用余額達36.23萬億元，同比增長17.4%。值得一提的是，人身險公司和財產險公司合計投資股票的資金余額超3萬億元，較去年同期增加近1萬億元。

數據顯示，截至二季度末，人身險和財產險公司的股票余額為3.07萬億，其中二季度凈增加2513億，占比進一步提升至8.8%，再創近年新高。

再次是公募基金發新規模也隨著股市回暖顯著抬升，根據wind數據7月新成立權益類基金415.23億份，環比增長91.59%。

杠桿資金也是主力之一，自8月5日，A股兩融余額站上2萬億關口后持續發力，截至8月20日，A股兩融余額增至2.13萬億元。兩融余額的增加，也代表了資金、信心和活躍度的提升。

數據來源：wind,時間區間：2025.5.20-2025.8.20

對于A股市場后續走勢，方正富邦基金經理喬培濤認為，此次A股走牛更多的是資金做多熱情推動市場逐步向上，但展望下半年甚至明年，我們依然不悲觀，首先，內外流動性維持寬松；其次，外資流入和新發基金短期明顯回升，后續隨著基本面預期的持續改善，機構資金流入A股可能繼續上升。雖然宏觀壓力仍在，落在投資上仍有著力點可選，在具體方向上我們主要看好出海、新質生產力、性價比消費三條線索。

風險提示：投研觀點不代表公司立場，不構成投資建議，不代表基金實際持倉或未來投向保證。觀點具有時效性。