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事件：公司發(fā)布2022年年報及2023年一季報。22年公司實現(xiàn)營業(yè)收入13.38億元，同比+101.27%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.61 億元，同比+250.30%。23 年Q1 實現(xiàn)營業(yè)收入4.36 億元，同比+151.05%，環(huán)比+6.14%；歸母凈利潤1.18億元，同比+282.91%，環(huán)比+9.21%。業(yè)績符合預(yù)期。

22 年微型逆變器出貨量翻倍增長，23Q1 銷量景氣度穩(wěn)中有升。22 年全年微逆出貨260 萬個組件，折算臺數(shù)約為93.52 萬臺，同比+91.95%。23 年預(yù)期出貨800 萬個組件，折算大約250 萬臺+。其中墨西哥、巴西一拖八出貨占比有所提升，預(yù)計23 年可達10%左右，歐美工商業(yè)三相一拖四為主，出貨23 年預(yù)計占比達20%+，歐美戶用單相出貨為主，23 年出貨占比約45%+。其中23Q1 公司微型逆變器出貨約85 萬個組件，折算臺數(shù)約為28~30萬臺左右，整體銷量景氣度穩(wěn)中有升。盈利角度看，22 年微型逆變器整體毛利率約38.28%，同比+1.41pct。

22 年關(guān)斷器產(chǎn)品銷量快速提升，新品性能強勁。22 年公司關(guān)斷器產(chǎn)品出貨近96.51 萬臺，同比+49.84%。關(guān)斷器新品運用了子公司英達威芯獨立設(shè)計完成的全球首款智控關(guān)斷器 ASIC 芯片，具備集成復(fù)雜的控制邏輯及控制算法，進一步減少元器件使用數(shù)量，實現(xiàn)智控關(guān)斷器高集成度、高可靠性。

22 年儲能加速一體機加速認證，23 年有望提振業(yè)績。公司2022H2 公司加速低壓交流耦合儲能一體機認證。截至23Q1 年已開發(fā)應(yīng)用于工商業(yè)系統(tǒng)的100kW/200kWh、200kW/400kWh 的模塊化儲能產(chǎn)品。其中單相儲能機項目已經(jīng)完成 UL 和 EU 的相關(guān)認證，有望23 年帶來全新業(yè)績增長極。

投資建議：預(yù)計公司23-25 年歸母凈利潤分別為10.35/15.04/19.37 億元，同比+187.0%/+45.3%/+28.9%，EPS 為12.94/18.79/24.22 元，維持“買入”評級。

風(fēng)險提示：光伏景氣度不及預(yù)期、原材料價格波動、市場競爭加劇