專家：央行將靈活操作保持流動性合理充裕

本周（11月18日至11月22日）公開市場有逾1.8萬億元逆回購到期，同時，政府債供給增多、稅期高峰等因素也可能對短期市場資金面形成擾動。專家預(yù)計，人民銀行將綜合運用公開市場逆回購、國債買入等操作進行對沖，保持流動性合理充裕。

  綜合運用多種工具

  近期，人民銀行綜合運用多種方式，力保流動性合理充裕。比如，10月底人民銀行啟用公開市場買斷式逆回購操作工具，開展5000億元操作，投放的流動性在今年年底和明年春節(jié)前將繼續(xù)發(fā)揮作用；11月15日，為應(yīng)對年內(nèi)最大規(guī)模中期借貸便利（MLF）到期，人民銀行開展了高達9810億元的7天期逆回購操作。

  11月18日，人民銀行以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了1726億元逆回購操作，由于當(dāng)日有1337億元公開市場逆回購到期，因而實現(xiàn)凈投放389億元。

  除開展常規(guī)的逆回購操作之外，11月18日，財政部、人民銀行以利率招標(biāo)方式進行了2024年中央國庫現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款（九期）招投標(biāo)，期限為1個月（28天），操作量1200億元，中標(biāo)利率2.16%，相較上次下降12個基點。市場人士普遍認為，本次操作有助于充實銀行負債，增加可用資金。

  從市場利率看，截至11月18日收盤，銀行間市場1天期債券質(zhì)押式回購利率報1.48%，7天期債券質(zhì)押式回購利率報1.72%，基本維持在前一交易日水平。“近期資金利率有所上行，但仍然處在正常的波動范圍之內(nèi)。”東方金誠首席宏觀分析師王青說。

  多重因素增加擾動

  從資金面主要影響因素來看，本周共有18014億元公開市場逆回購到期，同時，月度稅期高峰的影響還未完全消除，政府債券發(fā)行繳款也將造成一定擾動。

  用于置換地方政府存量隱性債務(wù)的地方債已啟動發(fā)行。11月15日，河南省率先發(fā)行318.169億元再融資專項債券，用于置換存量隱性債務(wù)。此外，還有多地披露了相關(guān)債券發(fā)行計劃。據(jù)中國證券報記者不完全統(tǒng)計，貴州省、江蘇省、浙江省等多地已披露擬發(fā)行用于置換存量隱性債務(wù)的再融資專項債券，規(guī)模合計超過2500億元。

  “當(dāng)前，‘置換債’發(fā)行節(jié)奏較快，后續(xù)供給壓力預(yù)計會集中釋放，資金面料承壓。”民生證券首席固收分析師譚逸鳴說。

  華西證券首席宏觀分析師肖金川認為，若后續(xù)各地用于置換存量隱性債務(wù)的再融資專項債券集中發(fā)行，可能會對流動性形成一定擾動。

  靈活有效開展操作

  專家分析，人民銀行將根據(jù)銀行體系流動性供求狀況，靈活運用多種公開市場操作工具，開展雙向調(diào)節(jié)，持續(xù)保持流動性合理充裕。同時，年底前可能進一步擇機降準。

  “在一攬子增量政策發(fā)力過程中，人民銀行會更加注重保持貨幣市場流動性處于合理充裕狀態(tài)，為經(jīng)濟增長動能提升創(chuàng)造有利的貨幣金融環(huán)境。”王青說。

  光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華進一步表示，買斷式逆回購、國債買賣等工具的創(chuàng)設(shè)，使得人民銀行在精準調(diào)控流動性方面變得更加主動和高效，預(yù)計后續(xù)人民銀行將綜合運用多種貨幣政策工具靈活有效開展操作，流動性有望繼續(xù)保持合理充裕。

  《2024年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》提出，靈活有效開展公開市場操作，綜合運用7天期逆回購、買斷式逆回購、中期借貸便利（MLF）和國債買賣等多種工具，保持銀行體系流動性合理充裕和貨幣市場利率平穩(wěn)運行。

  招聯(lián)首席研究員董希淼認為，年內(nèi)人民銀行或進一步全面降準0.25至0.5個百分點，既向市場釋放中長期流動性，又進一步降低銀行資金成本。