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      深圳熱線

      歷史上的7月政治局會議-環球熱頭條

      2023-07-03 07:56:02 來源:零壹財經

      作者 |譚逸鳴團隊 來源 |譚談債市近期市場從交易降息切換至交易政策預期,行情快速演繹回調,6/16國常會研究推動經濟持續向好的一批政策措施,會議圍繞加大宏觀政策調控力度、著力擴大有效需求、做強做優實體經濟、防范化解重點領域風險等四個方面,研究提出了一批政策措施。

      由此,當前市場對政策上的邊際變化較為關注,尤其是馬上到來的7月政治局會議,本文聚焦于此,以史為鑒。


      (資料圖片)

      7月政治局會議:承上啟下

      7月中央政治局會議的召開在上半年和二季度經濟數據公布之后,其對經濟的定調或總體延續4月政治局會議表述,或成為宏觀政策調整指導的重要窗口,重在分析結合當前經濟形勢,部署下半年經濟工作,具有全年承上啟下的重要作用。其中,2021年7月政治局會議對經濟形勢的判斷較4月有所轉變。2022年7月政治局會議對4月經濟形勢的判斷有所延續,并在“疫情要防住、經濟要穩住、發展要安全”的政策基調方面進一步強化。

      歷年7月政治局會議回顧

      (1)財政政策:歷年7月政治局會議在實施積極的財政政策上主要體現為落實減稅降費、優化財政資金配置、加大對實體經濟支持力度等方面。2019年提出財政政策要“加力提效”,到2020年的“注重實效”,再到2021年的“提升政策效能”,這表明提質增效成為我國財政政策的重要訴求,也對國家財政治理能力提出了更高的要求。

      (2)貨幣政策:歷年7月政治局會議多強調實施穩健的貨幣政策,對貨幣政策的靈活性、精準性、實施重點、力度和節奏的表述逐漸明確。2020年7月政治局會議提出貨幣政策“要確保新增融資重點流向制造業、中小微企業”,2022年,提出“用好政策性銀行新增信貸和基礎設施建設投資基金。”這進一步凸顯出貨幣政策的精準滴灌,從總量和結構方面持續發力,助力穩住經濟大盤。

      (3)地產政策:政治局會議始終堅持穩定房地產市場秩序,促進房地產市場平穩健康發展。2019年-2022年,中央在房地產市場堅持“房住不炒”的定位,房地產政策基調不變。2022年關于地產行業的定調相對積極,“因城施策”的空間逐步打開,并提出“保交樓”概念,需求和供給兩端發力。

      (4)消費政策:7月政治局會議在各年多強調了“擴大國內需求,擴大最終消費”的要求,并且在范圍上有所拓展,在程度上有所加強。

      (5)產業政策:2012-2015年7月政治局會議在產業政策上注重調結構。2016-2019年主要圍繞三去一降一補深化供給側改革。2020-2022年強調補短板、強產業,發展與安全并存。

      (6)防風險政策:政治局會議對防范化解金融風險的重視程度不斷提高,多強調對重點領域和潛在風險點進行妥善處置,保持金融市場總體穩定,但防風險的政策重心在不同的經濟金融環境演繹下有所變化。

      (7)就業民生政策:歷年政治局會議多主張民生保障和就業創業扶持,保民生和穩就業政策進一步落實落細。2012-2018年7月政治局會議多強調保障改善民生,穩定和擴大就業。2020-2022年在疫情防控背景下,進一步細化和深化社會穩定工作。

      風險提示:政策不確定性;基本面變化超預期;海外地緣政治沖突。近期市場從交易降息切換至交易政策預期,行情快速演繹回調,6/16國常會:“研究推動經濟持續向好的一批政策措施,會議圍繞加大宏觀政策調控力度、著力擴大有效需求、做強做優實體經濟、防范化解重點領域風險等四個方面,研究提出了一批政策措施。"由此,當前市場對政策上的邊際變化較為關注,尤其是馬上到來的7月政治局會議,本文聚焦于此,以史為鑒。1

      7月政治局會議:承上啟下通常而言,7月中央政治局會議的召開在歷年上半年和二季度經濟數據公布之后,其對經濟的定調或總體延續4月政治局會議表述,或成為宏觀政策調整指導的重要窗口,重在分析結合當前經濟形勢,部署下半年經濟工作,具有全年承上啟下的重要作用。首先,我們來看看歷史上的7月政治局會議對當前經濟形勢的表述。

      其中,2021年7月政治局會議對經濟形勢的判斷較4月有所轉變。4月政治局會議指出,“經濟運行開局良好”,“要用好穩增長壓力較小的窗口期,推動經濟穩中向好”。7月政治局會議對經濟形勢新增了“全球疫情仍在持續演變,外部環境更趨復雜嚴峻”的表述,整體定調相對謹慎,并強調“統籌做好今明兩年宏觀政策銜接”。

      2022年7月政治局會議對4月經濟形勢的判斷有所延續,政策定調“著力穩就業穩物價,保持經濟運行在合理區間,力爭實現最好結果”。并在“疫情要防住、經濟要穩住、發展要安全”方面進一步落細落實,包括細化疫情防控措施、積極擴大內需和因城施策用足用好政策工具箱穩定房地產市場等。

      在對經濟形勢和政策基調做出研判的同時,彼時政治局會議有哪些具體的政策提法?接下來將從財政、貨幣、地產、消費、產業、防風險和就業民生7個方面展開進一步梳理。2

      歷年7月政治局會議回顧1、財政政策

      歷年7月政治局會議在實施積極的財政政策上主要體現為落實減稅降費、優化財政資金配置、加大對實體經濟支持力度等方面。

      具體措辭的使用一定程度可反映出財政政策重心的演變趨勢,2018年以前,積極的財政政策多強調盤活存量、優化增量,保證公共支出力度。

      2019年提出財政政策要“加力提效”,到2020年的“注重實效”,再到2021年的“提升政策效能”,包括針對預算內投資和地方政府債券發行進度要合理把握,并提出推動今年底明年初形成實物工作量。

      一定程度上表明近年來提質增效成為我國財政政策的重要訴求,也對國家財政治理能力提出了更高的要求。2、貨幣政策歷年7月政治局會議多強調實施穩健的貨幣政策,對貨幣政策的靈活性、精準性、實施重點、力度和節奏的表述逐漸明確。總體來看,穩健的貨幣政策要松緊適度,引導貨幣信貸和社會融資合理增長,支持實體經濟的發展。2020年,7月政治局會議提出貨幣政策“要確保新增融資重點流向制造業、中小微企業”,加強紓困,并與其他宏觀政策協調配合形成集成效應。

      2021年,強調“助力中小企業和困難行業持續恢復”。

      2022年,提出“用好政策性銀行新增信貸和基礎設施建設投資基金。”這進一步凸顯出貨幣政策的精準滴灌,從總量和結構方面持續發力,助力穩住經濟大盤。3、地產政策

      在房地產政策上,政治局會議始終堅持穩定房地產市場秩序,促進房地產市場平穩健康發展。2019年-2022年,中央在房地產市場堅持“房住不炒”的定位,房地產政策基調不變。

      2021年7月政治局會議提出做到“三穩”——穩地價、穩房價、穩預期。此外,在防范風險和穩定預期的要求下,短期內各地政策仍有一定的優化空間。

      2022年,關于地產行業的定調相對積極,“因城施策”的空間逐步打開,賦予地方調控房地產市場一定的自主權;并提出“保交樓”概念,需求和供給兩端發力,緩解房地產行業的下行壓力,推動穩定樓市基本盤。4、消費政策7月政治局會議在各年多強調了“擴大國內需求,擴大最終消費”的要求,并且在范圍上有所拓展,在程度上有所加強。

      2017年7月政治局會議將擴大需求表述為“適度”,到2019年表述為“深挖”和“拓展”。此后在疫情對消費產生擾動和居民就業、收入及預期仍偏弱的背景下,促消費政策積極發力,2020年提出要“持續擴大國內需求……為居民消費升級創造條件”,2022年強調“在擴大需求上積極作為”。5、產業政策

      2012-2015年7月政治局會議在產業政策上注重調結構。強調要“加快經濟結構調整、推進傳統產業升級,助力新興產業”等方面。

      2016-2019年主要圍繞三去一降一補深化供給側改革。2016年,提出“全面落實‘去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板’五大重點任務”。2017年,深入推進“三去一降一補”。2018-2019年,深化供給側結構性改革,強調了“去產能”、“補短板”的重要性,加快“僵尸企業”的出清。

      2020-2022年強調補短板、強產業,發展與安全并存。2020提出加快新型基礎設施建設,加快國家重大戰略項目實施步伐。2021年強化科技創新和產業鏈供應鏈穩定性,加快解決“卡脖子”難題。

      2022年提高產業鏈供應鏈穩定性和國際競爭力,要全方位守住安全底線。6、防風險政策

      政治局會議對防范化解金融風險的重視程度不斷提高,多強調對重點領域和潛在風險點進行妥善處置,保持金融市場總體穩定,但防風險的政策重心在不同的經濟金融環境演繹下有所變化。

      2017年提出要“積極穩妥化解累積的地方政府債務風險”。2018年強調“做好去杠桿工作”,“提高金融服務實體經濟的能力和意愿”。

      2021年則進一步明確“防范化解重點領域風險,落實地方黨政主要領導負責的財政金融風險處置機制。”

      由于村鎮銀行抵御風險能力較弱,且貸款損失撥備覆蓋率較低,2022年防范金融風險的政策重點落在地方村鎮銀行。7、就業民生政策

      歷年政治局會議多主張民生保障和就業創業扶持,保民生和穩就業政策進一步落實落細。

      2012-2018年7月政治局會議多強調保障改善民生,穩定和擴大就業。

      2020-2022年在疫情防控背景下,進一步細化和深化社會穩定工作。一方面提出要做好針對高校畢業生和農民工等重點群體的就業工作,另一方面強調做好脫貧攻堅、鄉村振興工作。3

      小結近期市場從交易降息切換至交易政策預期,行情快速演繹回調,6/16國常會研究推動經濟持續向好的一批政策措施,會議圍繞加大宏觀政策調控力度、著力擴大有效需求、做強做優實體經濟、防范化解重點領域風險等四個方面,研究提出了一批政策措施。

      由此,當前市場對政策上的邊際變化較為關注,尤其是馬上到來的7月政治局會議,本文聚焦于此,以史為鑒。

      1、7月政治局會議:承上啟下

      7月中央政治局會議的召開在上半年和二季度經濟數據公布之后,其對經濟的定調或總體延續4月政治局會議表述,或成為宏觀政策調整指導的重要窗口,重在分析結合當前經濟形勢,部署下半年經濟工作,具有全年承上啟下的重要作用。其中,2021年7月政治局會議對經濟形勢的判斷較4月有所轉變。2022年7月政治局會議對4月經濟形勢的判斷有所延續,并在“疫情要防住、經濟要穩住、發展要安全”的政策基調方面進一步強化。2、歷年7月政治局會議回顧

      (1)財政政策:歷年7月政治局會議在實施積極的財政政策上主要體現為落實減稅降費、優化財政資金配置、加大對實體經濟支持力度等方面。2019年提出財政政策要“加力提效”,到2020年的“注重實效”,再到2021年的“提升政策效能”,這表明提質增效成為我國財政政策的重要訴求,也對國家財政治理能力提出了更高的要求。(2)貨幣政策:歷年7月政治局會議多強調實施穩健的貨幣政策,對貨幣政策的靈活性、精準性、實施重點、力度和節奏的表述逐漸明確。2020年7月政治局會議提出貨幣政策“要確保新增融資重點流向制造業、中小微企業”,2022年,提出“用好政策性銀行新增信貸和基礎設施建設投資基金。”這進一步凸顯出貨幣政策的精準滴灌,從總量和結構方面持續發力,助力穩住經濟大盤。(3)地產政策:政治局會議始終堅持穩定房地產市場秩序,促進房地產市場平穩健康發展。2019年-2022年,中央在房地產市場堅持“房住不炒”的定位,房地產政策基調不變。2022年關于地產行業的定調相對積極,“因城施策”的空間逐步打開,并提出“保交樓”概念,需求和供給兩端發力。(4)消費政策:7月政治局會議在各年多強調了“擴大國內需求,擴大最終消費”的要求,并且在范圍上有所拓展,在程度上有所加強。(5)產業政策:2012-2015年7月政治局會議在產業政策上注重調結構。2016-2019年主要圍繞三去一降一補深化供給側改革。2020-2022年強調補短板、強產業,發展與安全并存。

      (6)防風險政策:政治局會議對防范化解金融風險的重視程度不斷提高,多強調對重點領域和潛在風險點進行妥善處置,保持金融市場總體穩定,但防風險的政策重心在不同的經濟金融環境演繹下有所變化。

      (7)就業民生政策:歷年政治局會議多主張民生保障和就業創業扶持,保民生和穩就業政策進一步落實落細。2012-2018年7月政治局會議多強調保障改善民生,穩定和擴大就業。2020-2022年在疫情防控背景下,進一步細化和深化社會穩定工作。風險提示:1、政策不確定性:貨幣政策、財政政策超預期變化;

      2、基本面變化超預期:疫情發展、經濟基本面超預期變化;

      3、海外地緣政治沖突:海外地緣政治沖突發展態勢存在不確定性,或將加劇金融市場動蕩。

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