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圖1 2017-2021年農(nóng)業(yè)總產(chǎn)值及增長率（單位：億元）數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、零壹智庫種業(yè)是農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的上游和基礎。新華社的報道顯示，目前我國種業(yè)發(fā)展取得顯著成效，我國農(nóng)作物自主選育品種面積占比超過95%，畜禽核心種源自給率超過75%，對農(nóng)業(yè)增產(chǎn)和農(nóng)民增收做出重要貢獻。在這樣的背景之下，2022年的中央一號文件對全面實施種業(yè)振興行動做出具體部署，《政府工作報告》提出，加快推進種業(yè)振興，加強農(nóng)業(yè)科技攻關和推廣應用。種業(yè)振興，不僅需要夯實種質(zhì)資源這一育種的戰(zhàn)略性基礎、抓好知識產(chǎn)權保護，更需要提升種業(yè)科技創(chuàng)新能力，同時要重視種業(yè)企業(yè)這一促進發(fā)展的骨干力量。數(shù)據(jù)顯示，截至2019年末我國有近6400家持證種業(yè)企業(yè)，較前幾年有所上升。
圖2 2019年末我國種業(yè)企業(yè)數(shù)（單位：家）數(shù)據(jù)來源：《2020年中國農(nóng)作物種業(yè)發(fā)展報告》在如此產(chǎn)業(yè)和政策之下，綠亨科技的成功過會順應了現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、科技農(nóng)業(yè)的發(fā)展趨勢，走向資本市場使得公司更能受益于行業(yè)紅利。綠亨科技秉持“立足高新科技，服務中國農(nóng)民”的理念，以蔬菜種子和農(nóng)藥產(chǎn)品作為主要研發(fā)標的。綠亨科技此次IPO擬募資3.73億元，主要用于“年產(chǎn)1000噸2-氯煙酸和2000噸3-氰基吡啶及8000噸農(nóng)藥制劑項目”、“南沙綠亨育種研究院基地新建項目”以及“補充流動資金”。據(jù)了解，綠亨科技此次過會實屬不易，從行業(yè)層面來看，基于涉農(nóng)企業(yè)財務規(guī)范、行業(yè)標準以及上下游產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)繁雜，同時包括合規(guī)成本過高等諸多問題都成為了涉農(nóng)企業(yè)的IPO障礙；從綠亨科技自身來看，其渠道下沉、業(yè)務分散，報告期內(nèi)每年有上萬客戶，上市核查工作量較大。另一方面，截至2022年6月末，北交所開市以來啟動IPO輔導的企業(yè)中成功過會的僅有45%左右，主要是因為各種合規(guī)和法律等問題，疊加上述因素使得這類企業(yè)能成功過會更是不易。綠亨科技是近十年來A股第一家IPO過會的種業(yè)企業(yè)，更是首家實行“種子+植?！眳f(xié)同發(fā)展而成功過會的企業(yè)。相較于其他種業(yè)、農(nóng)藥企業(yè)，也具有著業(yè)務獨特性。
表1 綠亨科技與部分可比公司業(yè)務特點對比資料來源：各企業(yè)年報、零壹智庫從各公司的業(yè)務結構和主要產(chǎn)品來看，綠亨科技和其他同類型公司具呈現(xiàn)出了一定的差異化，尤其是在種業(yè)領域目前A股市場蔬菜種子的研發(fā)具有較強的稀缺性。二、 研發(fā)提速，彰顯創(chuàng)新特征綠亨科技在蔬菜種業(yè)這一較為稀缺的行業(yè)中持續(xù)深耕，目前為國內(nèi)蔬菜種業(yè)龍頭企業(yè)之一，市場份額位居全國前列，茄果、瓜豆、葉菜、鮮食玉米種子方面處于行業(yè)領先地位。而在另一大主營業(yè)務農(nóng)藥板塊上，綠亨科技致力于為種植戶提供用藥綜合解決方案，在土傳病害防治領域處于領先地位，同時也是中國農(nóng)業(yè)技術推廣協(xié)會副會長單位，各產(chǎn)品得到了市場廣泛認可。行業(yè)地位和業(yè)務優(yōu)勢離不開綠亨科技有別于其他農(nóng)企的創(chuàng)新研發(fā)特性，公司不僅是“廣東省重點農(nóng)業(yè)龍頭企業(yè)”“中國種子協(xié)會蔬菜分會副會長單位”，同時部分子公司也分別獲得國家高新技術、省高新技術、省專精特新企業(yè)稱號。綠亨科技堅持“精品+網(wǎng)絡”的經(jīng)營理念，截至目前共取得植物新品種權19項、農(nóng)作物審定品種14項、農(nóng)作物登記品種138項；共取得農(nóng)藥原藥登記證4項、農(nóng)藥制劑登記證99項。專利層面共取得專利權46項，其中發(fā)明專利5項，實用新型專利40項，外觀設計專利1項。圖3 綠亨科技近5年研發(fā)費用、研發(fā)增長率及研發(fā)占營收比（單位：萬元）數(shù)據(jù)來源：綠亨科技招股書、WIND、零壹智庫在研發(fā)層面，綠亨科技2021年研發(fā)費用達到1367.3萬元，同比大幅增長54.5%，占營業(yè)收入比達到3.54%，占比也處于近年來較高水平。
表2 綠亨科技與部分可比公司2021年研發(fā)占比數(shù)據(jù)來源：WIND、零壹智庫縱向來看，綠亨科技研發(fā)占比在與部分涉農(nóng)企業(yè)的對比中也處于平均值之上。公司在招股書中表示，正持續(xù)加大研發(fā)投入，不斷改進現(xiàn)有制劑產(chǎn)品的配方和生產(chǎn)工藝，形成了包括制劑配方、生產(chǎn)工藝、種子育種技術在內(nèi)的一系列核心技術，并廣泛應用到產(chǎn)品開發(fā)與生產(chǎn)。2019年至2021年其核心技術產(chǎn)品收入占比分別為70.94%、69.77%和70.65%，實現(xiàn)了科技成果轉化并產(chǎn)生了良好的經(jīng)濟效益。除了自主研發(fā)，綠亨科技也十分重視產(chǎn)學研合作研發(fā)，借助高校和科研院所的技術支持，助力產(chǎn)品配方優(yōu)化和后續(xù)開發(fā)，不斷提高產(chǎn)品技術含量和競爭力。據(jù)了解，綠亨科技目前已與南開大學農(nóng)藥國家工程研究中心、天津農(nóng)學院、天津市植物保護研究所等諸多單位和機構建立了產(chǎn)學研合作平臺。三、 “種業(yè)+農(nóng)藥”雙擎驅動，業(yè)績穩(wěn)步增長受益于公司“種業(yè)+農(nóng)藥”兩大支柱性業(yè)務雙擎驅動，綠亨科技整體業(yè)績也呈現(xiàn)著穩(wěn)步增長之勢，2022上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.94億元，同比增長4.95%；2021年實現(xiàn)營收3.86億元，歸母凈利潤為6269.59萬元。2019年至2021年營收和歸母凈利潤復合增長率分別達到19.43%和23.02%。
圖4 綠亨科技2019-2021年營收和歸母凈利潤及增長率（單位：萬元）數(shù)據(jù)來源：綠亨科技招股書、零壹智庫綠亨科技目前積極尋求農(nóng)藥業(yè)務以及產(chǎn)業(yè)鏈拓展，招股書顯示在兩大核心業(yè)務中，其農(nóng)藥對營收的貢獻率由2019年的54.97%上漲至2021年的63.36%；此次上市募資一大重要目的即為投向部分農(nóng)藥產(chǎn)品。而種業(yè)作為綠亨科技的一大核心優(yōu)勢，依舊保持著研發(fā)力度，公司層面表示隨著農(nóng)藥新工廠的達產(chǎn)，以及種子研發(fā)成果的轉化，2023年整體業(yè)績有望實現(xiàn)大幅增長。表3 綠亨科技和部分可比公司2021年毛利率和凈利率對比數(shù)據(jù)來源：WIND、零壹智庫在穩(wěn)步提升收入的同時獲利能力同樣有所保障，綠亨科技2021年銷售毛利率和凈利率分別達到了47.66%和16.34%，和部分可比的種業(yè)以及農(nóng)藥公司相比，這兩項數(shù)據(jù)均處于行業(yè)高位水平；另一方面，綠亨科技堅持“先款后貨”的預收款模式，無應收賬款，盈利風險較小，質(zhì)量進一步提升。四、 小結綠亨科技作為一家致力于科技服務農(nóng)業(yè)而從事農(nóng)藥產(chǎn)品和蔬菜種子研發(fā)、生產(chǎn)的涉農(nóng)高新技術企業(yè)，此次于北交所成功過會，成為這一領域的稀缺股實屬不易。而作為重研發(fā)的創(chuàng)新型企業(yè)，使其產(chǎn)品始終能夠保持在細分行業(yè)前沿之列，另一方面公司業(yè)績近年來穩(wěn)步增長，隨著上市進程的推進以及種業(yè)振興戰(zhàn)略這一行業(yè)紅利，綠亨科技將為農(nóng)業(yè)發(fā)展帶來新的增長動力。
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