【資料圖】

在期貨市場(chǎng)中，期貨合約價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格在臨近交割時(shí)往往會(huì)呈現(xiàn)趨同的態(tài)勢(shì)，這背后有著多方面的原因。

首先，從套利機(jī)制的角度來看。當(dāng)期貨合約價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)較大偏離時(shí)，就會(huì)引發(fā)套利行為。假設(shè)期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格，且兩者的價(jià)差超過了持倉成本（包括倉儲(chǔ)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、利息等），那么套利者就會(huì)進(jìn)行買入現(xiàn)貨、賣出期貨的操作。他們?cè)诂F(xiàn)貨市場(chǎng)購入商品，同時(shí)在期貨市場(chǎng)賣出相應(yīng)的期貨合約。隨著交割期的臨近，套利者將現(xiàn)貨進(jìn)行交割，獲取價(jià)差利潤。這種套利行為會(huì)使得期貨市場(chǎng)上的賣壓增加，現(xiàn)貨市場(chǎng)上的買盤增加，從而推動(dòng)期貨價(jià)格下降，現(xiàn)貨價(jià)格上升，最終促使兩者趨于一致。反之，當(dāng)期貨價(jià)格低于現(xiàn)貨價(jià)格時(shí)，套利者會(huì)進(jìn)行買入期貨、賣出現(xiàn)貨的操作，同樣會(huì)使兩者價(jià)格逐漸靠攏。

其次，從市場(chǎng)參與者的預(yù)期和行為方面分析。期貨市場(chǎng)的參與者包括套期保值者、投機(jī)者等。套期保值者參與期貨市場(chǎng)的目的是為了規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。例如，生產(chǎn)企業(yè)擔(dān)心未來產(chǎn)品價(jià)格下跌，會(huì)在期貨市場(chǎng)賣出期貨合約進(jìn)行套期保值；而需求企業(yè)擔(dān)心未來原材料價(jià)格上漲，會(huì)在期貨市場(chǎng)買入期貨合約。隨著交割期的臨近，套期保值者會(huì)根據(jù)現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)的價(jià)格情況進(jìn)行平倉或交割操作。他們的這種行為會(huì)使得期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格之間的聯(lián)系更加緊密。投機(jī)者則根據(jù)對(duì)市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)的預(yù)期進(jìn)行交易，他們的買賣行為也會(huì)對(duì)期貨價(jià)格產(chǎn)生影響，使得期貨價(jià)格向現(xiàn)貨價(jià)格趨近。

再者，從交割制度的約束來看。期貨合約都有明確的交割規(guī)則和期限。在交割期，期貨合約的持有者可以選擇進(jìn)行實(shí)物交割或現(xiàn)金交割。如果期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格存在較大差異，那么進(jìn)行實(shí)物交割就會(huì)存在套利空間。市場(chǎng)參與者會(huì)利用這種機(jī)會(huì)進(jìn)行操作，從而促使期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格趨于一致。即使是現(xiàn)金交割，其交割價(jià)格的確定也往往與現(xiàn)貨價(jià)格相關(guān)，這也會(huì)使得期貨價(jià)格向現(xiàn)貨價(jià)格靠攏。

為了更直觀地展示期貨合約價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的關(guān)系，以下是一個(gè)簡單的對(duì)比表格：