摘要
火熱7月，純堿期貨多個合約大幅反彈，主力9月合約逼近2200元。玻璃期貨7月以來整體也以反彈為主，尤其是政治局會議后，1月合約走高。
正文
(相關資料圖)
01
供給收縮，純堿全合約大幅反彈
7月純堿行情火熱上演，上旬反彈溫和，市場關注新增裝置的投產進度，以及進出口等修復性數據的表現。7月中旬之后，伴隨著進出口數據的公布，供需平衡的外部不確定因素逐步化解。國內角度，裝置檢修逐步深化，開工也環比下降明顯，至月末收縮到80%上方。另一方面，遠興能源（000683）新增產能的釋放有延緩。因此，原本擔憂的供需增量因素從利空變為利多。需求端，光伏玻璃整體開工較高。傳統的浮法玻璃日融量更是進一步回升。環比而言供需扭轉較為明顯，從7月上旬的供需中性逐步過渡到短期供需偏緊，因此，7月下旬，純堿現貨強勢以及9月期貨盤面為多頭龍頭的帶領下，純堿多個合約盤面均有不俗表現。目前，8月仍有一定數量的裝置等待檢修。因此，市場預期在沒有新增產能的背景下，純堿或仍供需偏緊，在這個基礎上，本周遠月合約也逐步走強。
02
純堿開工率仍在下降
目前純堿生產企業整體開工率80.7%，其中氨堿廠家平均開工76.2%，聯堿廠家平均開工82.3%，天然堿廠平均開工100%。本周，中鹽昆山、甘肅金昌停車檢修中，山東海天減量檢修中。中鹽昆侖和中鹽青海肩負運行。目前，8月有檢修的計劃的裝置有，五彩堿業，中鹽內蒙古，江西晶昊等裝置。
純堿利潤方面，目前聯堿法裝置和氨堿法裝置生產利潤下降。其中，聯堿法裝置利潤為540元，氨堿法裝置利潤為310元。
03
純堿本周繼續去庫
最新全國庫存為21.01萬噸，環比下降5.67萬噸。分地區數據來看，西北地區純堿庫存4萬噸（環比下降3.7萬噸）。華北地區純堿庫存4.3萬噸（環比下降1.2萬噸），華東庫存4.1萬噸（環比下降0.2萬噸），華中庫存2.5萬噸（環比下降0.7萬噸）。
04
政治局會議給玻璃市場信心注入強心劑
7月至今，國內玻璃期貨價格重心穩步上移。供需角度，7月上中旬，市場仍處于淡季的修復整體當中。供需矛盾不大的大背景下，玻璃日融量平穩，需求溫和，上游庫存消化，市場信心也逐步平穩。7月下旬伴隨著政治局會議精神的明確，尤其是對于房地產的剛需支持態度的明朗，玻璃期貨和現貨市場信心進一步增強。本周支持房地產剛需的各項配套政策也逐步落地，市場對于需求恢復的信心進一步增強。同時，國際宏觀方面，美聯儲雖然加息25BP，但加息周期尾聲越來越近。因此，在宏觀和基本面的共同支持下，玻璃遠月的2401合約在本輪行情中，率先開始修復。實際上，華北地區的玻璃現貨表現來看，整個7月表現出明顯的價格重心回升，從低點起算漲幅約在5%左右，依然保持正基差。目前，國內浮法玻璃的日融量進一步回升至16.955萬噸。玻璃生產利潤則環比下跌至350元左右。整體估值相對合理，這是政策呵護以及微觀玻璃供需恢復的共同作用下的結果。
庫存方面，上周全國整體庫存4455萬重箱，較上周去庫187萬重箱，庫存進一步消化。分區域庫存水平來看，河北地區的玻璃生產企業庫存318（-32）萬重箱，其他地區主要玻璃生產地區的庫存為山東777（+24）、廣東545（-24）、湖北236（-18）、江蘇435（-23）（單位：萬重箱）。
05
結論
玻璃方面，會議之后，市場預期和信心進一步增強。本周玻璃庫存連續去庫，有望在9月之前基本面提前完成修復。由于目前玻璃依然保持正基差，因此，9月合約的估值存在上修的可能。
純堿方面，夏季檢修如火如荼，供給收縮以及新增產能投產不及預期的結果盤面已然兌現。后市角度，關注新裝置實際投產情況以及對于后續投產合約的供需面影響。
風險揭示
1、重堿裝置檢修不及預期
2、純堿出口不及預期
關鍵詞：
營業執照公示信息