久期財經(jīng)訊，5月31日，穆迪已確認中國信達(香港)控股有限公司(China Cinda (HK) Holdings Company Limited，簡稱“信達香港”)的“Baa1/P-2”本幣和外幣發(fā)行人評級。穆迪還將信達香港的名義基礎(chǔ)信用評估(BCA)從“ba2”下調(diào)至“ba3”。
與此同時，穆迪確認了信達香港融資工具(其中包括China Cinda (2020) I Management Limited、China Cinda Finance (2014) Limited, China Cinda Finance (2015) I Limited and China Cinda Finance (2017) I Limited)有支持“Baa1”高級無抵押債務(wù)評級，以及China Cinda (2020) I Management Limited, China Cinda Finance (2015) I Limited and China Cinda Finance (2017) I Limited的“(P)Baa1/(P)P-2”高級無抵押中期票據(jù)(MTN)計劃以及其他短期評級。
四家離岸融資平臺發(fā)行的高級無抵押票據(jù)由信達香港提供擔(dān)保。
(資料圖片僅供參考)
對所有公司實體層面的展望仍為負面。
受影響評級列表列于本文末。
評級理據(jù)
對信達香港評級確認反映了穆迪評估中國信達資產(chǎn)管理股份有限公司(China Cinda Asset Management Co., Ltd.，簡稱“中國信達”,01359.HK,A3負面，ba2)的關(guān)聯(lián)公司支持水平非常高，以及通過中國信達間接獲得中國政府(A1穩(wěn)定)支持的水平非常高，這抵消了公司因資本充足率惡化而信用狀況較差的影響，導(dǎo)致其名義BCA下調(diào)至“ba3”。
信達香港于2022年錄得連續(xù)凈虧損，主要是由于其非銀行金融服務(wù)業(yè)務(wù)對房地產(chǎn)行業(yè)有相當(dāng)大的敞口，在包括股權(quán)和債務(wù)在內(nèi)的金融投資中出現(xiàn)公允價值虧損。穆迪預(yù)計，房地產(chǎn)行業(yè)充滿挑戰(zhàn)的經(jīng)營環(huán)境和資本市場的波動將繼續(xù)對該公司的盈利能力構(gòu)成壓力。
此外，2022年信達香港的股東權(quán)益大幅下降，原因是南洋商業(yè)銀行有限公司(Nanyang Commercial Bank Co.,Ltd.，簡稱“南洋商業(yè)銀行”，A3 負面，baa2)披露的投資未出現(xiàn)虧損和外匯儲備調(diào)整。由于收購南洋商業(yè)銀行產(chǎn)生了可觀的商業(yè)信譽，穆迪計算的信達香港有形普通股權(quán)益/風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)之比于2022年底處于負值水平。
穆迪預(yù)計，未來12-18個月，公司的有形普通股權(quán)益/風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)之比將保持在非常低的水平并承受較大壓力，因為該機構(gòu)預(yù)計母公司短期內(nèi)不會注入股權(quán)資本，該機構(gòu)預(yù)計信達香港的內(nèi)部資本生成能力將保持疲軟。
然而，在中國信達強大的流動性支持的推動下，信達香港可能會保持良好的流動性。該公司還擁有來自多家金融機構(gòu)的巨額信貸安排，以及中國信達的境外融資安排，這將支持其流動性并降低再融資風(fēng)險。此外，信達香港的綜合信貸狀況將繼續(xù)受益于南洋商業(yè)銀行穩(wěn)健的獨立信用狀況，包括充足的資本、穩(wěn)健的資產(chǎn)質(zhì)量、穩(wěn)健的流動資金狀況及穩(wěn)定的盈利能力。
信達香港的“Baa1”長期發(fā)行人評級將其“ba3”名義BCA納入考慮，一個子級的上浮是基于穆迪假設(shè)中國信達將給予該公司很高的支持，而四個子級的上浮是基于穆迪假設(shè)，該公司將獲得中國政府高水平的支持并高度依賴中國政府，原因是(1)信達香港對中國信達的核心不良資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)具有戰(zhàn)略重要性，并且運營與其高度整合;及(2)中國信達對中國的金融體系具有系統(tǒng)重要性。
中國信達專注于核心業(yè)務(wù)，將支持信達香港作為母公司不良資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、金融控股和籌資活動的離岸平臺的角色。信達香港將繼續(xù)與中國信達合作進行跨境不良資產(chǎn)管理交易，并募集資金支持集團境內(nèi)的不良資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。由于信達香港占中國信達總資產(chǎn)的約35%，如果母公司未能在必要時為信達香港提供支持，將為中國信達帶來重大的業(yè)務(wù)和運營風(fēng)險。
對信達香港的負面展望與對中國信達的展望一致，反映出穆迪認為，中國信達的信用價值任何重大惡化及其評級下調(diào)將對信達香港的發(fā)行人評級產(chǎn)生影響，因為政府和關(guān)聯(lián)公司的支持將需要重新評估。
可能導(dǎo)致評級上調(diào)或下調(diào)的因素
鑒于負面展望，未來12至18個月內(nèi)，信達香港的評級不太可能獲得上調(diào)。
如果評級機構(gòu)將對中國信達的展望調(diào)整為穩(wěn)定，穆迪可能會將該公司展望調(diào)整為穩(wěn)定。
如果信達香港的并表有形普通股權(quán)益/風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)之比大幅增強至4%以上，凈收益/有形資產(chǎn)之比增至0.5%以上，并減少對高風(fēng)險投資和房地產(chǎn)行業(yè)的敞口，穆迪可能會上調(diào)信達香港名義BCA評級。
如果出現(xiàn)以下情況，穆迪可能會下調(diào)信達香港的評級：(1)中國信達的評級被下調(diào);(2)母公司的流動性和資本支持有減弱的跡象;(3)信達香港對中國信達核心業(yè)務(wù)的重要性下降;(4)母公司的持股比例大幅減少;或(5)政府對中國信達或信達香港的支持減弱;(5)信達香港的獨立信用狀況顯著惡化。
如果信達香港的資產(chǎn)質(zhì)量顯著惡化，或其有形普通股權(quán)益/風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)之比維持在負值，則該公司名義BCA可能會被下調(diào)。如果南洋商業(yè)銀行的信用狀況大幅減弱，也可能導(dǎo)致信達香港名義BCA評級下調(diào)。
受影響評級列表
發(fā)行人：中國信達(香港)控股有限公司
評級確認：
....長期發(fā)行人評級(外幣)，確認為“Baa1”，展望負面。
....長期發(fā)行人評級(本幣)，確認為“Baa1”，展望負面。
....短期發(fā)行人評級(外幣)，確認為“P-2”。
....短期發(fā)行人評級(本幣)，確認為“P-2”。
展望變動：
....展望仍為負面。
發(fā)行人：China Cinda (2020) I Management Limited
評級確認：
....有支持高級無抵押常規(guī)債券/債券評級(本幣)，確認為“Baa1”。
....有支持高級無抵押中期票據(jù)計劃評級(外幣)，確認為“(P)Baa1”。
....有支持高級無抵押中期票據(jù)計劃評級(本幣)，確認為“(P)Baa1”。
....有支持其他短期評級(外幣)，確認為“(P)P-2”。
....有支持其他短期評級(本幣)，確認為“(P)P-2”。
展望變動：
....展望仍為負面。
發(fā)行人：China Cinda Finance (2014) Limited
評級確認：
....有支持高級無抵押常規(guī)債券/債券評級(本幣)，確認為“Baa1”。
展望變動：
....展望仍為負面。
發(fā)行人：China Cinda Finance (2015) I Limited
評級確認：
....有支持高級無抵押常規(guī)債券/債券評級(本幣)，確認為“Baa1”。
....有支持高級無抵押中期票據(jù)計劃評級(本幣)，確認為“(P)Baa1”。
....有支持其他短期評級(本幣)，確認為“(P)P-2”。
展望變動：
....展望仍為負面。
發(fā)行人：China Cinda Finance (2017) I Limited
評級確認：
....有支持高級無抵押常規(guī)債券/債券評級(本幣)，確認為“Baa1”。
....有支持高級無抵押中期票據(jù)計劃評級(本幣)，確認為“(P)Baa1”。
....有支持其他短期評級(本幣)，確認為“(P)P-2”。
展望變動：
....展望仍為負面。
中國信達(香港)控股有限公司總部位于中國香港特區(qū)。截至2022年12月底，該公司披露的總資產(chǎn)為6610億港元。
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