引言
從2019年初到2023年初，四年時間彈指一瞬，市場從上一輪牛市的起點度過了一個周期，現在很有可能站在下一輪牛市的起點上。
回首2022年，俄烏沖突引發了全球供應鏈安全擔憂，逆全球化疊加貨幣超發的滯后效果誘發高通脹，繼而導致美聯儲以高利率維護美元信用吸收全球流動性，國內政治周期疊加疫情防控，一波未平一波又起，A股/港股/美股盡皆熊市。
(資料圖片)
展望2023年，壓制市場的三大負面因素已經大大緩和，美國加息進程已進入尾聲，國內疫情平穩轉段，明年阻礙消費復蘇的最大障礙已經拔除。對地產和互聯網平臺的政策明顯轉暖，對民企的呵護和鼓勵堅定明確。風起于青萍之末，這些重要的信號不容忽視，聰明的資金已近開始積極布局。
2022年11月以來，市場已經有了明顯的反轉，港股和中概股的反彈領漲全球。2023年經濟的復蘇疊加投資者風險偏好的回升，A股市場大概率會迎來春季行情，我們一起拭目以待吧！
★ 2022年12月市場回顧
1、大類資產表現
數據來源wind，截止20221231，歷史數據不代表未來
A股： 受疫情沖擊，疊加年末流動性趨緊， A股12月呈現小幅陰跌態勢，但這些都是短期因素，因此反而是布局時點。
港美股： 受國內復蘇預期帶動，恒生指數和恒生科技指數領漲，美聯儲釋放鷹派態度，納指跌幅較大，2022全年來看港股表現總體好于A股和美股。
商品： 市場從交易通脹逐漸過渡到交易衰退，商品總體高位震蕩，全年商品總體上漲。2023或需關注中國復蘇帶來的商品機會和美元實際利率轉負帶來的黃金機會。
債券：國內利率上下行空間均比較有限，11月受國內經濟復蘇預期債券收益率上行，形成小債災。12月短期沖擊效應減弱，債市趨于回歸常態。
匯率： 2022年美國激烈的加息進程，使美元指數走強，美元兌人民幣全年升值了約9%。但隨著國內經濟復蘇預期的強化，人民幣在11月后有所升值。
2、風格行業表現
數據來源wind，截止20221231，歷史數據不代表未來
市值風格： 受經濟復蘇預期影響，12月市場呈現出明顯的大盤強，小盤弱的特點。全年市值風格分化不大。
估值風格： 12月低市凈率指數表現較弱，主要是11月以地產為代表的低估值風格漲幅過大。全年看，低估值風格回撤明顯更小。
質量風格： 12月總體比較均衡。全年來看績優股跌幅最明顯，反映宏觀風險對長久期資產的殺傷力更大。
行業風格： 受經濟復蘇預期影響， 12月消費領漲，漲幅較多的能源和地產領跌。2022全年看，能源和電信服務表現最好，信息技術跌幅最大。
3、各類基金表現
數據來源wind，截止20221231，歷史數據不代表未來
從基金分類上看： 偏股混合型基金指數12月下跌-1.1%。2022全年看，貨幣型基金表現更好，債券型基金其次，偏股型基金跌幅較大。
從基金風格上看： 12月大盤風格強于中小盤風格。2022全年看，價值風格和小盤風格顯著跑贏，背后是宏觀經濟不景氣和資源能源類企業高景氣的體現。展望2023，這一情況將有望回歸平衡。
★ 12月大事解讀
1、疫情防控平穩轉段
12月上旬，疫情防控新十條出臺，下旬宣布新冠“乙類乙管”，主要城市陸續達峰并開始恢復正常。疫情防控平穩轉段，為2023年經濟復蘇創造環境。
2、美聯儲貨幣政策
美聯儲議息會議12月加息50bp，但維持較鷹派的態度。2023年或將繼續加息，但幅度大概率會有明顯放緩，美國有意圖維持較高的利率水平以控制通脹，對于美股來說是殺估值的進程已經基本結束，進入殺盈利階段。
3、中央經濟工作會議
12月15至16日，中央經濟工作會議在北京舉行，對2023年經濟工作作出全面部署。圍繞擴大內需，提振消費為明年工作核心，在平臺經濟、地產、民企等市場關注點上也有重要信號。實際上，點名了2023年以消費復蘇為主線的政策方向。
★ 2022年12月經濟指標
1、CPI和PPI
CPI居民消費價格指數，反映消費品價格變動的基本情況，研究物價對社會經濟和居民生活的影響。PPI生產價格指數，反映生產領域價格變動情況的重要經濟指標，衡量企業購買的一籃子物品和勞務的總費用。一般認為，企業成本會向消費品價格傳導。
2、固定資產投資
固定資產投資反映企業在一定時期內建造和購置固定資產的工作量以及與此有關的費用變化情況。
3、社會消費品零售總額
社會消費零售總額指各種經濟類型的批發零售貿易業、餐飲業、制造業和其他行業對城鄉居民和社會集團的消費品零售額和農民對非農業居民零售額的總和。該指標反映總消費情況。
4、房地產投資和銷售
5、PMI指數
采購經理指數，是通過對采購經理的月度調查匯總出來的指數，能夠反映經濟的變化趨勢。
綜合來看， PMI、消費、投資、地產、價格指數等指標，均處于底部位置， 經濟基本面處于底部位置，但這已經是“黎明前的黑暗”，2023年上半年很可能出現企業盈利和風險偏好同步回升的“戴維斯雙擊”。
上述資料均來自國家統計局
★ 2023年1月基金怎么投？
大類資產配置建議：
股票：★★★★☆買入
我們認為從中長期的視角來看，A股和港股雖然有所反彈，但仍然比較便宜，長期性價比高，短期來看又有較多利好政策帶來風險偏好快速回升，中期看有明年內需復蘇帶來的盈利修復和疫情后風險偏好的回升。資金面上看，目前右側趨勢也逐漸醞釀，勝率較高。
債券：★★★☆中性
明年經濟復蘇對債市不利，但強勁的復蘇似乎難度也不小，同時11月后債市已經有所反映。目前利率水平相對合理，2023可能有波段機會，趨勢性行情難度較大，保持觀察。
商品：★★☆中性
我們認為全球衰退，中國復蘇的環境下，商品大類資產總體震蕩偏弱。美元逐漸走弱可能帶來黃金的配置機會，其它根據商品品種具體分析。
點金基金列表：
Wind，至20221231；市場有風險投資需謹慎，僅供風險適配客戶選擇，部分基金有申購贖回限制，以基金公告為準
風險揭示：以上觀點僅供參考，不代表投資建議，基金有風險，投資需謹慎。我國基金運作時間較短，不能反映股市發展的所有階段。基金有風險，投資需謹慎。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業績及其凈值高低并不預示其未來業績表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成基金業績表現的保證。基金銷售機構提醒您基金投資的“買者自負”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險，由您自行負擔。基金管理人、基金托管人、基金銷售機構及相關機構不對基金投資收益做出任何承諾或保證。請認真閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產品資料概要等產品法律文件。
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